台股利空壓頂 第3季不樂觀 基本面不佳 無基難再彈

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理財週刊 (460 期) 文＼高永謀

從3月到6月初，台股漲幅之高，居世界主要經濟體之冠，讓不少投資者以為台灣經濟已春暖花開、燕群築巢；沒想到，股市「溫度」乍暖還寒，在6月前兩個星期，台股跌幅之深，同樣也是世界第一。每位投資者都想問，這波股市寒流到底是短暫的氣候調節？還是冬天即將再臨？

然而，包括諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)在內的經濟學家，都曾再三警示，由於金融海嘯來得太過迅速、兇猛，逼使各國政府不得不下猛藥拯救經濟，尤其是大幅調降銀行利率，逼使資金從銀行流向股市，讓股市短暫恢復榮景，等到各國政府的「子彈」打完時，正是第二波金融海嘯來襲之際。

即使再不關心新聞的散戶，也知道這一波台股成長的動能，來自「資金行情」，並無健全的基本面支撐，當利多出盡、利空壓頂，台股的「好日子」就將過完了。只是，在第2季末、第3季初時，台灣在政治、經濟、社會各層面，壞消息可能將比好消息來得多，國際局勢發展也對台灣不利；所以，台股修正、盤整的時間，恐怕將長達好幾個月(見附表)。

年底選舉決定政府施政
除了經濟基本面，對台股影響最大的，乃是台灣的政治動向。相當比例的專家、股民都認為，這一波台股大漲，除了跌深反彈、國際經濟局勢轉危為安，關鍵因素還有執政黨不斷釋放大利多，製造「520行情」，免得迎接馬英九總統就職1周年慶的，是「綠油油」的股市行情。

只是，5月20日已在股民歡欣鼓舞的氣氛中度過，馬政府明顯減緩釋放利多的速度，甚至放行諸多「短多長空」的法案，例如《再生能源法案》。政治不脫離權謀，2009年12月適逢縣市首長改選，國民黨若想打贏這場關係藍綠版圖消長的一仗，可能會讓股市先「軟著陸」，等到選舉逼近時，再釋放利多刺激股市回漲，健忘的民眾對執政黨的滿意度也將回升。

所以，從贏得勝選的操作策略觀之，馬政府可能「放任」台股回檔至9月，甚至10月中，等到選前50天，或1個月，再釋放兩岸政策、公共工程層面的利多，愈靠近投票日，尤其到11月底，加碼的幅度就愈多。

年底選舉決定了執政黨下半年的施政思維，但國民黨眼前還存在兩大難關：其一，即將兼任國民黨黨主席的馬英九，已明示行政院院長劉兆玄進行內閣改組，財經閣員首當其衝，勢必將衝擊台股行情；其二，馬政府減稅政策過多，導致政府財政左支右絀，四大基金是否將趁台股高檔時賣股求現，也值得密切關注。