【台灣篇】Ｖ型反轉的假象！金融海嘯一週年

http://www.cw.com.tw/article/index.jsp?id=38712
作者：丁筱晶 　出處：天下雜誌 429期 2009/08

從華爾街開始席捲全球的金融風暴，即將屆滿一年。隨著今年第二季GDP數字的出爐，從美國到新興亞洲，似乎都昭告了春燕歸來的訊息。根據主計處最新統計，台灣經濟也出現強勁反轉，但經濟學家提醒，這可能是一種假象復甦。冷冽的經濟早春中，投資人該如何配置資產？

金融風暴即將屆滿一年，全球第一次聞到復甦的味道。

一如其餘亞洲國家，八月二十日，主計處公布最新統計，第二季台灣實質經濟成長率負七．五四％，略高於五月預測值負八．五％。即便計入二百億的莫拉克災害損失，今年，全年台灣經濟成長率仍上調至負四．○四％。

更令人振奮的是，投資銀行界慣用以觀測景氣轉折點的實質ＧＤＰ季增年率（saar），第二季高達二○．六九％。「從成長圖形看，的確看到了Ｖ型反轉，只是這個Ｖ，後面的力道漸漸消失了，」渣打銀行台灣區首席經濟學家符銘財指出。

第二季的超強勁反轉，在經濟學家眼中，可能是一種假象復甦。這種反彈力道，將逐季下降。

根據主計處預估，台灣實質ＧＤＰ季增年率第三季只剩九．八四％，第四季更只有五．五九％。到了二○一○年，此數字更只剩不到二％。

拒絕對經濟復甦下個結論的主計處第三局局長蔡鴻坤坦言，從絕對數字看，即便到了明年，實際經濟的活力還是無法恢復到○七年的水準，「這種momentum（動能）算是低的啦。」

假性復甦將持續到明年

假性復甦將是台灣經濟截至明年為止的主調。

符銘財分析，第二季動能無法持續的主因，在於第二季的Ｖ型反轉，本來就是前三季極端悲觀，企業拚命削減庫存，削減到低於基本需求後的極端反彈。

蔡鴻坤坦言，這次主計處得以上調全年經濟成長率，的確是因為出口比預期好。名目出口金額儘管減少很多，但因為出口跌價更多，平減後，實質出口成長率比五月估算時高很多。

相反地，由於股市上漲，主計處原先寄予厚望的內需消費、大陸觀光客，表現遠不如預期。第二季民間消費年增率僅○．三六％，力道只有五月預估時的三分之一。「只有汽車銷售比預期好，其餘表現都不好，」蔡鴻坤說明。

為什麼股市上漲，帶不動消費？匯豐中華投信協理朱挺豪觀察，那是因為大多數股民上一波受傷太多，現在只是回復一半，離原點還很遠。

主計處預估，由於失業率高、平均工資下降，加上莫拉克颱風的影響，今年下半，民間消費成長也偏弱。全年民間消費成長率僅○．二一％，幾乎是零成長。

上半年靠大陸，下半年靠歐美

除了回補庫存，第二季，台灣出口衰退幅度趨緩，全拜中國大陸之賜。過去台灣出口成長率與大陸往往亦步亦趨。

今年，台灣出口似乎比中國早回穩。今年一月，台灣出口較去年同期減少四四％，六月僅減少三○％，萎縮幅度明顯縮小。但中國出口萎縮幅度截至五月為止仍持續擴大。

「『家電下鄉』對面板產業有所幫助。其他消費財在中國起來，對台灣也是有正面影響。」專攻兩岸貿易研究的中華經濟研究院研究員劉大年認為，台灣吃到大陸部份內需市場。

但對台灣而言，大陸能不能繼續扮演經濟支撐者的角色？隨著中國收緊銀根，降溫股市、房市，中國救世主的力道，令人存疑。

世界銀行最新研究報告指出，經濟全球化下，歐美需求低迷，中國增加政府支出以保持高速增長有一定限制。因為僅佔中國國內需求三分之一的政府支出，無法取代出口，持續帶動中國如以往的快速成長。「目前沒有任何國家可以彌補美國消費下挫帶來的落差，」美國財政部駐北京代表大衛．達勒（David Dollar）斷言。

台灣經濟必須靠歐美市場，才能全面復甦。對於歐美經濟的看法，「現在市場就像打擺子，一下樂觀，一下悲觀，很猶疑，」一位長期觀察全球債券市場的交易員說。

八月初，美國總統歐巴馬還很興奮地召開記者會，宣布經濟趨穩的好消息。八月中，美國十年期公債殖利率一度逼近四％，市場解讀，這是投資人預期美國景氣好轉，通膨疑慮升高。不過，只隔一週，消費者信心指數又下滑，保守資金再度回流公債市場，殖利率又下滑。

「上半年，美國非農業就業人口減少的就業機會，已經超過去年整年的人數，」符銘財認為，美國目前要創造新就業機會很難。

永豐金控首席經濟學家黃蔭基則對前景表示樂觀。他認為，美國經濟振興方案會在未來帶動零售量上揚，目前，中古屋成交價格已回升，預計美國經濟第三季轉正成長，帶動台灣出口，「下半年的成長是slow and secure（緩慢且穩定）的。」

緩慢復甦中，如何投資？

面對這種忽冷忽熱，打擺子的天氣，富蘭克林投顧研究部副總經理羅尤美建議，失業率何時回穩是關鍵，一般預期，全球經濟要二到三年才會回到原水準。

羅尤美建議，此時，投資人至少持有三成債券，積極型投資人可以在原物料題材雄厚的新興市場股票，及內需題材豐富的大中華股市間做資產配置。

另外，由於美國二○○九年負債將高達ＧＤＰ八七％，美元中長期仍有貶值壓力，建議投資人開始分散貨幣的配置，美元資產約三成即可。

當各國經濟處於步出寒冬，邁入春天之際，投資人除了多關注總體因素變化外，別忘了早春的薄寒可能依舊刺骨。

自行車手、媽媽手、電腦手，都是同一手嗎？

http://www.commonhealth.com.tw/article/index.jsp?id=5770
文．彰化秀傳醫院足踝中心主任 朱家宏
2009/08 康健雜誌 八月份網路專欄

談騎自行車引起的手部神經障礙

最近迷上騎腳踏車。為了配合節能減碳並減肥健身，我固定每週一兩次從家裏騎二十幾公里到醫院上班；開始實施之後才發現不同的階段需要克服不同的狀況：

騎車練功第一關：屁股痛

剛開始的時候，屁股疼痛是最大的問題，終於瞭解為什麼自行車雜誌上會說有些比較遠的距離叫做「鐵屁股行程」。不過這些問題隨著里程數的累積，似乎已經解決了，也就是網路上人家說的，已經練成了鐵屁股。現在就算騎到腳快斷掉，屁股也不會太痛了，但卻又發現了另一個問題。

騎車練功第二關：手麻了

我發現只要騎自行車到一定的距離，手就會開始發麻，這症狀完全符合我們骨科醫師在臨床上看到的「腕隧道症候群」。但是多年的行醫經驗裏，卻從沒有人是因為騎自行車造成的腕隧道症候群前來開刀；也就是說，這並不是自行車族的通病。

那，難道就是因為我老了嗎？“小醫”已經變成“老醫”了嗎？好不容易我終於找到了一個不容易產生運動傷害、也不用找伴的運動，我竟然也不能做！？

　搜尋了一下網路上國內外關於自行車及其所造成手部神經問題的資料才發現，原來在國外早已有了「Cyclist’s Hands（自行車手）」這個名詞，而且還分成因平把（休閒或登山車）造成的「正中神經障礙」或彎把（公路車）所造成的「尺神經障礙」。

　在這裡，我就把這兩種情形稍事介紹一下吧！

1.正中神經障礙：

平把車單車，因為會過度讓體重壓在手腕及手掌上，再者腕部也會因為過度背屈造成腕隧道壓力上升，導致正中神經掌管的位置：包括大姆指及食指中指無名指掌側就會酸痛，甚至於麻木無力，但是，只要改變位置及姿勢就可能改善。

一般嚴重的腕隧道症候群甚至連晚上睡覺時都會痛醒。病人典型的抱怨是：騎機車握把手在摧油前進的時候，就會陣陣麻木。最後可能需要內視鏡手術解離腕隧道以降低正中神經壓力。

2.尺神經障礙：

彎把公路車，腕部需向大姆指側彎曲，因此當長時間握緊彎把最前端時，常會造成小指側的尺神經過度伸展壓迫在彎把上，以致造成尺神經掌管的位置，也就是小指側包括手指及手掌的麻痺。同樣的，一旦改變位置及姿勢就會有所改善。但是，在臨床上嚴重的尺神經障礙患者除了麻木外，還可能會造成手掌肌肉的萎縮變形；屆時保守治療無效的話，也可能要手術因應。

七大方案解決“麻麻的”自行車手

所以，想提醒和小醫一樣喜歡馳風的自行車手們，如果您已經開始感覺到有這樣麻木的問題時，主要的解決辦法有：

1.確定您的腳踏車適合您的身材：不適合的腳踏車尺寸，可能會造成體重過度壓在手把上，而產生不良的影響。

2.每十到十五分鐘就要改變手在握把上的位置：改變姿勢可以改善血液循環及減少神經壓力。

3.穿戴自行車手套：手套上的緩衝墊可以減低壓力。

4.使用人體工學把手或將平把車裝上牛角：以增加把手可握的位置。

5.使用好的手把膠帶或使用碳纖維手把：可降低路面傳來的震動。

6.改善姿勢：手肘微彎約十度，不要將手重壓在腳踏車的把手上。

7. 平常做一些手腕的伸展及肌肉訓練：只要上網找腕隧道症候群的自我復健運動就可以找到了。

看起來，騎自行車騎到手要開刀的機會似乎不大，只要利用一些方法，手麻這個問題似乎可以迎刃而解。

騎車練功第三關：尚待體驗中…

但還有一個問題：據說騎腳踏車會引起內陰神經（PUDENTAL NERVE）壓迫造成某種功能問題。不過，我看還是留待下次再談吧！等我有親身經歷時再和各位分享，可能更真切！

【註】：

1.電腦手：因長時間使用滑鼠，過度背屈手腕造成的腕隧道症候群，成因類似於平把車造成的自行車手。

2.媽媽手：手腕因為長時間抱小孩過度往小指側彎曲，造成大拇指伸指肌腱發炎疼痛，不是因為神經壓迫的問題。

<本專欄反映專家意見，不代表本社立場>

5大發現 破解復甦假象

http://www.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=37507
商業周刊 第1133期 2009-08-10
撰文者：曠文琪

美國財報週、台積電法說會，傳出激勵人心好消息，這些是回光返照？還是景氣真的已經大病痊癒？

「很高興可以帶給大家驚喜！」上週四（三十日），台積電董事長張忠謀在法說會宣布，半導體景氣將提前一年復甦，二○一一年就可回到○八年的水準；台積電下半年營收預估也將上調。

張忠謀的說法，跌破所有外資分析師眼鏡。連沉穩的摩根大通亞太區科技研究部主管夏鮑文忍不住舉手直問：「是不是我漏看了什麼？」

在景氣混沌不明的狀況下，我們只能更謹慎的判讀各項指標數據，才能選擇最適的節奏，在這條復甦之路穩健前行。（攝影者．陳炳勳）



財報傳佳音，激勵道瓊大漲

大家迫不及待想知道，站在科技業的制高點，張忠謀是否真看到了大環境春燕回歸的蛛絲馬跡。若有，那麼張忠謀這次給的就不只是「驚喜」而已，而是海嘯後景氣復甦的前奏曲。 事實上，過去兩週，全球金融市場就四處傳出佳音。

如，美國財報週表現超乎預期。根據統計，美股標準普爾（S＆P）五百指數成員所公布的第二季財報，有七七％的企業表現比分析師預期佳，可望創下一九九三年以來的最高比率紀錄。

如，原本在海嘯受傷最深的金融產業，如高盛集團在第二季淨利達三十四億美元，優於預期，並且已可還清聯邦政府百億美元的紓困金。

如，受上述訊息激勵，美股道瓊工業指數在七月大漲七百二十五點，漲幅達八．六％。創下道指○二年十月以來最大單月漲幅。台股指數七月也漲幅近一成，在外資單月買超七百九十億元下，也衝破七千點關卡。

亢奮的情緒不斷擴散。「景氣衰退期，已開始要進入尾聲了嗎？」（The Beginning of the End of the Recession），美國《商業週刊》（Business Week）以專文討論。

三個月前，我們製作「拆解景氣真相」的封面故事（請參照本刊一一一九期），彙整十位分析師、十三大指標企業最新財報的結果判斷，首季企業急單的利多訊息，主要都是企業回補庫存所致，但整體消費市場信心仍未見回溫。「美國經濟」仍是「剛從加護病房推出來的病人」。

那現在呢？病人已經完全康復了嗎？

「現在，情況其實更混沌……，」「我只能說，對下半年我們仍以保守態度看待。」渣打銀行首席經濟分析師符銘財說。

怎麼會這樣？難道現在大家過度樂觀的氣氛，只是一場泡沫？這次金融海嘯帶來的景氣低潮期，仍要如先前九○年代的金融危機跟兩千年的網路泡沫危機般，至少要長達兩年半，才能度過？

若，真相只有一個。要解開真相，我們還是要回歸財報跟總體經濟指標的數據，讓數據自己說話！

有趣的是，當《商業周刊》邀請渣打、瑞銀跟摩根大通等外資分析師，抽絲剝繭的解讀這些數據後。很多發現，跟我們的想像完全悖離！

發現一
表面：高盛大賺，市場資金體質趨於正常？
事實：高盛賺的是投機財，本業未見起色

引發這次金融海嘯的關鍵在於，資金流動出了問題，市場瀰漫信心危機，銀行不願放貸給企業，導致經濟動不起來。當高盛集團第二季財報出爐，大賺三十四億美元，高出市場預期時，給了所有人市場資金體質趨於正常的訊息。

但，若細分高盛的財報卻會發現，高盛最大的收入，來自交易和自營投資收入，貢獻集團約一百零七億八千萬美元，在總收入中占比七八％，接近去年同期的兩倍。

這代表什麼意思？簡單的說，高盛這波賺的是投機財。美國政府為了刺激景氣復甦，透過降息讓資金大幅從銀行流出，希望活絡市場，結果，大部分的資金又流向了股市。在同時，當其他銀行都趨於保守時，高盛又逆勢投入高風險的交易市場獲得高報酬，氣勢之旺，讓人戲稱高盛已經是華爾街最大的對沖基金。

但落到實質上的本業，高盛在商業房地產的損失高達七億美元，放貸業務也趨於保守。其他銀行如花旗的財報也顯示，其消費者銀行業務的獲利銳減七八％。這些數據都透露，現在要談市場資金體質變健康，言之過早。

發現二
表面：四分之三廠商獲利超過預期，景氣好轉？
事實：先前預期太保守，實際較去年衰退二一％

雖然金融市場健康未恢復。但S&P指數成分股中，有四分之三的廠商，交出高於市場預期的成績單，很令人振奮。但冷靜分析，「可能就是之前 overshooting（太過頭）的結果。」符銘財說。他所指的是，先前市場分析師對景氣過於保守，在預期標準下調太多下，廠商表現當然很容易超過標準。

若以七月二十四日前公布財報的S&P指數成分股企業做統計，這些企業的淨利其實比起去年同期，是衰退了二一％，顯見企業獲利能力尚未提升。以英特爾為例，雖然英特爾財報也被認為超乎預期，但若與去年同期相比，其營收跟淨利分別約衰退一五％跟一二五％不等。

更令分析師擔心的是，有些企業如IBM、惠而浦、輝瑞（Pfizer）、卡特彼勒（Caterpillar）和Lowe's等，第二季獲利增加的關鍵，是一連串的精簡成本計畫，包括裁員、減薪。「這將會形成一個脆弱的平衡。」符銘財說。企業要維持獲利情有可原，但是，如果因此造成更高失業率、消費信心降低的負面循環，最後仍會反映到企業本體營收表現上。

發現三
表面：GDP衰退減緩，最壞時光已過？
事實：政府投資撐場，個人消費未見回溫

當金融跟各產業表現都並未完全回歸到海嘯前的健康程度，甚至連大幅反轉的跡象，也堪稱勉強時，美國同時宣布了第二季國內生產毛額（GDP）的數據，好消息是，比起首季僅衰退一％，幅度已趨於減緩。

但，若細分GDP組成結構，主要還是來自政府投資的提升。個人消費上，仍未見回溫，然而，這才是美國經濟成長最主要的動力。根據美國商務部數據，美國個人消費在第二季季下跌一．二％，倍數於分析師估計的○．五％跌幅。紐約經濟諮商理事會消費者研究中心主任法蘭柯（Lynn Franco）表示：「今年春天強勁反彈的消費者信心，在過去兩個月又再消退。」

發現四
表面：美國新屋銷售增幅創八年新高，房市回穩？
事實：短期政策利多，十一月後才見真章

過去被認為是美國景氣先行指標的房市，在六月交出超乎強勁成績單。美國新屋銷售戶數由三十四萬二千戶增加到三十八萬四千戶，月增幅達到一二％，創下八年來最高水平。

這個數據與第三個發現似乎背道而馳，若消費者對未來信心疲弱，怎麼會把錢拿出來買房子？謹慎者就認為，觀察美國房市是否真的回穩，仍言之過早。因為，美國政府現今為了刺激房市，有提供首次購屋者折合房價約一成，或是最高八千美元的所得稅扣除額，此數據是否只是短期刺激效應的結果，答案要到十一月方案截止，才能更令人信服。

發現五
表面：企業第三季預估樂觀，下半年轉好？
事實：仍是搶料效應，未見真實需求支撐

「實在找不到證據說明，景氣已經回來。」即便台積電法說會氣氛熱絡讓外資瘋狂，但冷靜下來，瑞銀半導體產業分析師程正樺分析，即便廠商看好第三季，這仍是企業回補庫存，甚至通路重複下單，以避免先前產能不足必須搶料的情形。但在沒有消費者真實需求的力道支撐下，第四季產業營收仍會下滑超過一成。

海嘯打亂了電子產業的出貨秩序，讓第二季淡季，產業衰退幅度縮小；但同樣的，也可能讓下半年的旺季不旺。

代表電腦產業的英特爾預計第三季季成長約七％，但，其實比過去三年平均約一一％的水準還低。代表通訊產業指標的高通預估第三季持平，遠低於過去三年成長七％的水準。

上述發現，聽來都不是好消息。但花旗環球證券前亞太區首席下游硬體分析師楊應超寧願以正面觀點來看，其實，金融海嘯最壞的時點已經過去，只是，我們尚未完全走出陰霾，所以要更深刻的檢視每個訊號。

消費信心回復才是真的撥雲見日

「越混沌，越要回頭看基本面。」符銘財說。

現在，所有人，都正在迷霧路途中前行。

上半年，我們剛走過海嘯的恐慌期；現在，各國政府為了救市，把利率壓到歷史新低，在資金氾濫下，造成資產膨脹，股票市場崛起。所以，你看到股市熱潮，還有房市與車市的利多訊息，但，這多是政府政策所帶來的榮景，這也只是過程，我們最終唯有走到消費者信心回復，開始願意消費的地標，才算走出迷霧。

就像接力賽，現在，政府刺激方案，仍待民間消費的接棒。國票投顧總經理王博文說，先行的股市資金行情，也正等待基本面的接棒。

但何時是接棒的時機？何時才走到終點？

美國聯邦準備理事會（Fed）主席貝南奇（Bernanke）以「失業率」做為衡量經濟復甦的指標。若更精準的以非農業就業人口觀察，美國六月份大減數目達四十六萬人，預估七月減少約三十四萬人，雖然就業人口數目減少的數量趨緩，但唯有當其能由負轉正，大家不再擔憂工作機會減少，未來前景可期時，消費的意願才會真正起來。

這段路途要走多久？沒人能說明白。能確定的是，最困難的路途我們剛走過。接下來，我們只能選擇，更謹慎的判讀每個路誌的意義，才能選擇最適的節奏，在這條復甦之路，穩健前行。

＊重點指標體檢景氣！

重點指標：非農業就業人口
最新數據：7月預估減少34萬人
解讀：就業人口減少的數目減少，有助消費信心回復，但短期內失業問題仍無解

重點指標：消費者信心指數
最新數據：自6月的49.3跌至46.6
解讀：消費者對未來不確定性仍高

重點指標：新屋銷售指數
最新數據：38萬戶，月增幅12%
解讀：房地產業正走出谷底，但仍須觀察是否僅是受政策激勵的短期現象

重點指標：國內生產毛額(GDP)
最新數據：季衰退約1%，未如預期般1.5%
解讀：跌幅趨緩，但個人消費未見好轉

重點指標：泰德利差
最新數據：利差從32個基點下滑到31個
解讀：利差越小，表示市場承擔風險意願越高，雖不及海嘯前的27個基點，但顯示出市場趨於熱絡

重點指標：芝加哥採購經理人指數
最新數據：訂單指數從6月的41.6回升至48；生產指數從39.3回升至43.3
解讀：指數為2008年9月以來新高，但指數低於50，表示商業狀況仍在萎縮

資料來源：美國商務部等政府機關

＊重點公司第2季財報透析產業前景！

金融業：高盛
地位：前美國第1大投資銀行，已轉型商業銀行
表現：淨利34億美元
解讀：主要是投資業務所致，本業未見好轉

金融業：摩根大通
地位：全美最大銀行
表現：淨利大增36%，至27.2億美元
解讀：消費者放款損失擴大，為後續經營埋下隱憂

科技業：英特爾
地位：電腦產業景氣指標
表現：營收80億美元，遠高於預期
解讀：與去年同期相比仍衰退15%

科技業：蘋果
地位：消費性電子產業指標
表現：獲利達12.3億美元
解讀：1. 較去年同期成長15%　2. iPhone銷售力道不受海嘯衝擊

製造業：宣威
地位：全美最大油漆零售商
表現：營收較去年同期衰退12.6%
解讀：房市裝潢市場仍未好轉，可見房市不振

資料來源：各公司

詭譎矛盾的全球復甦論

http://mag.udn.com/mag/newsstand/storypage.jsp?f_ART_ID=206707
‧非凡新聞周刊 2009/08/07

連續一周以來，由於美國第二季衰退減緩，採購經理人指數上揚，而歐元區信心指數提高，加上若干公司財報超過預期，於是全球股市一路飆漲，在亞太地區尤甚，於是赫然之間，人們心情的陰霾一掃而空，「復甦論」的號角又告響起。

【撰文／南方朔】

過度從數字裡找樂觀

當今全球各類經濟指標參差不齊，人們早已養成一種「各取所需」，找自己要的數字去做一廂情願之解釋的習慣。由於人活著不能沒有希望，從數字裡找樂觀，在一定程度內，其實也無妨；只是如果太一廂情願，就難免掉入見樹不見林的陷阱，因而失去盱衡全局的能力。就以目前而論，在各種數字紛然湧現之際，人們一定要試著去思考並答覆下列這些問題：

當今全球股市房市又告飆漲，它的動力究竟來自何處？這是復甦的信號？或是通膨及資產的另一個新泡沫？

目前全球的經濟數字，已出現一種獨特的怪異特性，愈和金字塔上端有關的愈樂觀，愈和下端有關的愈悲觀。因此，股市及高檔房市飆漲，高盛繼續高利潤、高紅利；但下端則是消費物價持續下跌，我們都知道物價是一種綜合的加權指標，但在劇變的此刻，出現輕重不一的現象，當房價一枝獨秀，物價指數就變得不再有意義，這意味著人們在數字上看到的是通縮，但生活上所經驗到的則是所得遞減、房價上揚的通膨，這是嚴重的矛盾，它的原因何在？

其次，當今不論復甦是真是假，但失業與不充分就業的日趨嚴重則是事實。歐美的失業率在今年內已注定將破十，如果失業加上不充分就業，當在四分之一左右。除了就業問題惡化外，歐美平均薪資的下跌，跌到大約十年前的水準已成了趨勢。這種現象可以用「無就業的復甦」來解釋嗎？這種「無就業的復甦」有沒有可能滴漏成「有就業的復甦」？

流動性過剩泡沫成形

個人認為，上述三大問題，其實乃是分析並理解當今全球經濟變化的關鍵，首先就金融海嘯以來的形勢而論，金融海嘯本質上乃是舊泡沫的破裂，因而迄今為止的紓困，乃是企圖藉著債務與赤字印製鈔票來填補舊泡沫破裂後所留下的破洞。據估計，其最高總額將可能達到二十三．七兆美元，相當於一．七個 GDP。單單今年，美國的債務即在一．六兆美元左右。這些加印的金錢進入金融體系，在目前這樣的時代，由於需求不振，它不會變成投資動力，由於就業與消費不佳，它也不會進入消費市場；於是在接近負利率的此刻，紓困的龐大金錢遂透過金融機構和有辦法的人士之手，大量流入有保值和投機意含的股房市、期市、匯市之中。全球仍舊衰退，但熱錢早已氾濫，流動性過剩所造成的新泡沫因而形成。

其次則是美國財經決策層，由柏南克到白宮經濟顧問委員會主委羅莫（Christina Romer）等皆一致認為印鈔救經濟不能暫停，以免發生一九三七年那種W型的二度衰退。他們的意思其實是不到發生通膨就不會停止，這也是今年以來美國官方與親官方學者一直在鼓吹「救經濟的規模還不夠大」的原因。這也意味著，新泡沫的持續擴大及通貨膨脹已成了美國的必然結果，儘管美國為了應付各國的壓力而宣稱適當時候將讓紓困退場，但如此龐大的金錢怎麼可能退場？全球金字塔上端所形成的抗通膨投機浪潮，其實是有依據的。

而在另一面，我們也知道從一九八○年代起，美國即已形成所謂的「兩層經濟」（Two-tiers economy）：一層是金字塔上端的金融及科技業，一層是傳統的製造及服務流通業，下面這一層早已出現低度就業，所得遞減及削價競爭等問題。當今衰退受到傷害的也以這一層為主，今年歐美的通縮也以這一層為主。這一層除了因衰退而受害外，接下來還有更多「餘震效應」，包括大約四至五千億美元卡債，以及房貸無法清償，以及法拍屋問題。這種「兩層經濟」乃是全球及各國M型化的一部分。

歐美紓困只救第一層

而人們也都知道，這個第二層問題乃是全球自由化的產物，它不可能解決。今年稍早前我已指出，美歐的紓困對這一層毫無幫助。它所紓困的其實只是第一層。而第二層的問題到了失業率破十後即會以保護主義的方式逐步增強它的力度，最近美歐聯手，開始對中國大陸戰略稀土金屬出口設限，以及鋼鐵問題施加壓力，已可看出保護主義已確實開始漸漸的表面化。

因此，當今的全球經濟實在詭譎矛盾無比，美歐皆有二度衰退之虞，而亞太地區則因熱錢氾濫，而有股市房市泡沫化之虞。

中國「掛鉤」作用有限

此外，由於第二層問題，保護主義已開始躍躍待動。而更關鍵的，則是亞太地區由於中國大陸的市場，稍早前曾造成「中國救世界」的想像。

但現在人們已愈來愈理解，中國的景氣循環由於內需的帶動，其模式已漸漸脫離美歐，意思是說中國已一定程度可以靠內需而成長，這叫做中國與美歐的「脫鉤」（Decoupling），但是，因中國大陸的經濟規模有限，並不能有效取代美歐，這意味著它帶動亞洲，使亞洲與它「掛鉤」（Coupling）的作用仍相當有限。亞太地區要以擴大出口而復甦，其實也不如想像中的樂觀。

由上述分析可看出，全球要脫離今天這種詭譎矛盾的局面，可能為時尚早！

【完整內容請見《非凡新聞周刊》2009年173期】

5月賣股?你錯了!

http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/5059653.shtml
【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】2009.08.05 03:43 pm

股市有一條不成文法，Sell in May and go away(5月賣光走人)，全球投資人奉為金科玉律，其實科律是死的，股海是活的，5月賣股的人真的坐失40年來最好的獲利良機。

根據彭博網站資料，從今年5月到8月4日，「MSCI國際指數」勁升19%，是這個指數1970年來同期最大升幅。

彭博網站的每日漲跌表追蹤「MSCI世界指數」2009年以前5 到7月的最大漲幅，包括1997年的最高紀錄15%。過去十年來，「MSCI世界指數」在這三個月平均失血3.1%，有八次是下滑。

但凡事都有例外。倫敦Schroder投資管理公司理財經理林奇說，「5月脫手走人，現在可要痛死了。一般人最難過的事，莫過於錯過漲潮。」

最早提出Sell in May論的，是「股市交易人年鑑」，裡面說，1950年以來，5月到10月投入道瓊工業平均指數1萬美元(台幣32萬元)，損失1522美元。11月到次年4月投入1萬美元，則獲利約達8萬8000美元。一如農民照農民曆行事，那本年鑑變成「股民曆」，無數股民照曆操課，奉為無上策略，5月走人，秋天進場。

彭博網站顯示，今年「賣光走人」期才過一半，道瓊就猛漲13%，是1997年以來最大漲幅。含蓋22個開發中國家的「MSCI新興市場指數」則一鼓作氣勁升30%，是1987年以來最大升幅。

【2009/08/05 聯合晚報】@ http://udn.com/

企業如何簡單管理微網誌？CoTweet和Oodle的「共同管理帳號」功能成新寵

http://www.cw.com.tw/article/index.jsp?id=38316
作者：劉威麟 　出處：Web Only 2009/07

Plurk噗浪這個月在台灣受到好多企業注意，很明顯的，微網誌很好玩，但微網誌網站本身目前最應該寄望的獲利模式可能是在「企業」，因為企業的確可從它得到好處，錢已經在那邊等了，剩下只是……誰來建這一座「橋」。

還有，「橋」在哪裡？

最近比較開放的Twitter，就在短短一星期內出現了兩個Twitter周邊網站的報導，這兩個周邊不約而同的提出一個點子，要給企業一個很簡單的「微網誌」服務──

什麼服務？企業就自己進去微網誌申請免費帳號就好了啊！不，這兩家皆試圖提供企業一個「共同管理帳號介面」。

這是什麼意思？

就是……讓公司裡「好幾位」行銷人員，可以同時使用、更新、收取「好幾個」微網誌的帳號，譬如，好幾個Twitter帳號，或是跨好幾個微網誌網站的帳號。

你說，這東西不新吧？之前也有網站在幫個人同時管理好幾個社群網站的，這次的差異只在「以前對個人」，現在「對企業」，有差這麼多嗎？我們現在的 Outlook Express也都設定從好幾個email信箱收信，Gmail的介面也設定從好幾個地方收信，這似乎是現代人的習慣？

但，沒人做「企業」的－－

其中一家是Oodle，這網站之前以「強刮」線上分類廣告Craigslist出名，後來被告之後他們就轉往和AOL合作，現在活得很好。這周他們宣布開始一連串計畫，要讓所有的想貼分類廣告的人，直接可以管理好幾個Twitter帳號、和Facebook、MySpace帳號。你可以想像，如果你是一個大房東，手上有好多房間要出租，以前你幾乎只能押在一兩個網站上，現在呢？你可以每天亂開帳號、亂發廣告，用Oodle來幫你統一管理！多方便啊！

另一家作商業的「共同管理界面」的則是一間叫「CoTweet」的新網站。記得上次寫過目前已有11家「Twitter周邊」公司取得2327萬元的創投資金，《華爾街日報》傳出一則消息，第十二家終於出現了，正是這間「CoTweet」，成功的籌得110萬美元種子資金。CoTweet是一個軟體，它將自己叫做「In-box for Twitter」，就是可以輕鬆收信，它的名稱就說明了一切，它是給企業用的，讓企業可以在內部有「好多人」共同管理「好多個」Twitter帳號。

我覺得CoTweet還蠻妙的，因為它解決了一個最直接的問題：

目前的微網誌、社群經營，都好「單兵」，單打獨鬥，就算有好幾個員工都負責，大家都知道帳號、密碼，SO WHAT？想像，主管一定是找某一個人負責，到最後，負責的此人大概就是做了90%以上的工作，貼文也是他貼，看文也是他看。當主管今天神來一筆指示：效果不錯耶，那……我們再開3個帳號吧！品牌的做一個、某個產品再做一個……如果剛好每個產品都有負責人就算了，如果沒有，那麼頭痛馬上就開始，頭頂要冒煙了。

有了CoTweet，就這麼簡單，它可以同時管理好幾處的帳號，甚至還技巧性的互相ReTweet，讓雙方的觀眾都可以看得到最新的update，也可以將這些Twitter訊息透過email自動轉給其他不會用Twitter的員工。一間公司從此可以真正的以一個團隊的編制去管理他們一大堆外面的微網誌、長網誌帳號，有的專門來賣東西，有的是企業形象，有的是CEO自己的個人帳號……。再加上他們現在喜歡將微網誌包裝成「即時通訊」(Real- time communication)，如果微網誌一定要即時的掌握，每天都上，那肯定需要好多人一起來「輪班」。這個最基本的需求，由CoTweet幫你自動搞定！

CoTweet顯然打中了需求，這個簡單的「大家一起Tweet」，他們在一月才悄悄推出，找客戶便相當順利，目前已經有福特汽車、可口可樂、百事可樂、WholeFoods、星巴克、桂格、運動畫報、JetBlue……在使用了，簡直太驚人了！標竿的是，連「微軟」內部也在使用，還有連 Twitter公司本身也在使用！其中，據報導福特汽車用得最兇，單單福特汽車在Twitter上就有近12個帳號，有的專門收維修要求的，有的是某行銷專案所收來的，有的是B2B的，平常的時候，根本不可能同步看這麼多帳號，而且還要看個一年、三年、五年以上，萬一五年後有一個人在上面寫信而負責該微網誌帳號的員工已經不在，怎麼辦？現在他們用CoTweet，在上面以一個團隊共同面對浩瀚的網路。

接下來，CoTweet到今年底就會開始收費，以一般企業應用的收費標準來看，CoTweet應該很快就會損益兩平。下一步，CoTweet已經還會連到公司內部目前已有的軟體，包括CRM及客戶資料庫，這部份讓CoTweet大有潛力在企業應用這一塊意外的攻下一個灘頭堡。

今天這篇有點嚴肅，這是一場大舉往企業的機會，大家是不熟悉的，以往只有顧問公司走這塊走最早，我們稱這些公司為「務實」，其實是在想那樣的公司也做不大，不過卻是老老實實的賺錢。創業家有創意、有夢想，如果可以帶來一點點務實的狀況，說不定「氣」就可以更長。

不過，你問，並不是所有的社群網站都像Twitter這麼開放，譬如Linkedin好了，又譬如Plurk噗浪，要怎麼做一個外部的軟體如CoTweet？

這邊又帶來另一個我曾經有的點子，現在沒時間做，提供出來給大家參考。其實大部份的企業客戶，所需要的或許就只是一個「設定好的帳號」，也就是說，如果你不想做顧問服務，可以平時就針對某個網站，甚至針對某家公司、或安全一點就是該公司所在產業的需求，開了一個Plurk帳號，一開始隨便取個名字叫「哈哈哈生機營養店」，經營了兩個月，有了一些朋友和follower，這樣就夠了。然後就開始賣這個帳號，一邊賣一邊就知道這些廠商的需求在哪裡，再繼續下一步完備這個package。

買家已經在那邊等，急著賺錢的創業家，不妨可以稍微調整一下下。

（本文作者劉威麟，美國史丹佛電機、管理雙碩士。其部落格網址：http://mr6.cc/）

商業週刊：獨家！台版馬多夫內幕追擊 - 從院長、立委到聯發科都受騙

http://www.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=37266
商業周刊 第1130期 2009-07-20
撰文者：吳修辰、張逸光

台版馬多夫案在台吸金，影響超過1萬6,000人，隨著美國資料不斷傳到台灣，各家銀行不斷進行內部調查，究竟是哪些台灣金融界人士協助在台吸金？

是什麼樣的角色，能夠讓五院院長之一，到股王聯發科等都被他騙得投資虧損？見識過各種金融商品包裝的專業金融機構，居然也有六家銀行、一家投信吃了悶虧？整個台灣被波及到的金額高達八億美元（約合新台幣二百六十四億元），受害投資人一萬六千多名。 案件爆發！

主角沒沒無聞，憑豪華排場騙倒客戶

這個人叫彭日成，他是美國保盛豐集團創辦人（Private Equity Management Group，簡稱PEM）。

彭日成，在台灣金融界是個陌生的名字，卻打著保本保息，高達六％至八％保證利率的名號，在台灣銷售連動債，強力吸金。現在他遭到美國證管會指控涉嫌詐欺，吸金八億美元，絕大多數資金全都來自台灣，被稱為「台版馬多夫」案。

二○○二年就與彭日成見過面、受客戶委託向PEM求償的律師邱彰說，「我跟我的客戶說，彭日成是個大騙子，但我的客戶說，彭日成比你還有錢啊！」「他為什麼能騙倒這麼多人？因為他來台灣就住總統套房、開大禮車，出入有三、五個保鑣，跟客戶說帶你到杜拜去玩。」

憑著豪華排場，化解投資人疑慮，再以高報酬率，切中人性的貪婪面，是彭日成能獲得投資人信任的最重要法寶。

一樣的連動債，其他發行機構給台灣銀行業的手續費收入不到二％，PEM卻能夠大方的給銀行三％至四％的手續費，讓銀行業難以抗拒。

就是因為這個貪念，讓股王聯發科也成了繼華南金（華南銀行與華南永昌投信）、渣打銀、永豐銀等六家金融機構之後，名列PEM的第七大債權人，受害金額約新台幣兩億元。

聯發科財務長喻銘鐸坦言，聯發科第一次買PEM產品是銀行的介紹，因為第一次投資時的報酬率不錯，第二次為了節省手續費，才直接向PEM購買。

不僅股王聯發科受傷，銷售金額最龐大的華南金有八十五億元，而華南金積極賠付，甚至願意賣掉大樓也要賠付這筆龐大虧損。華南金趕在今年五月初宣布，同時在六月十五日的股東會後兩天就率先受理買回，現在已買回超過九成。

金融圈盛傳，華南金的客戶群有不少立法委員，甚至有一位名列五院院長等級，因此華南金是所有銀行中，買回行動最有效率的銀行。

風暴醞釀！受害銀行要查哪些人讓商品在台銷售

被稱為台版馬多夫的彭日成詐騙案，影響層面龐大，但這個事件因為六家銀行都全部買回，賠付給受害人，表面上看似事件未持續擴大，但是真正的風暴，正隱然成形。

因為此案爆發後，各家銀行都在進行內部調查，目前這六家銀行與聯發科都與美國法院所指派的PEM集團託管人（Receiver）開會，不斷接收到的文件資料，正準備掀開究竟是「哪些人」讓PEM的商品在台灣銷售？

相對於國內前三大財富管理銀行，中國信託商銀、台北富邦銀行、台新銀行遠離此場風暴，一位花旗出身的台北富邦銀行企金部門高階主管透露，當初PEM曾兩度求見，但簡報內容不清不楚，對於商品連結的說明也是支支吾吾，而對方的銷售口語「主軸卻放在華南金、竹商銀（現為渣打銀）、永豐銀行都已經銷售。」

在「不懂不賣（給客戶）」的這種基本常識下，北富銀二話不說，立即就刷下PEM集團商品，連闖進下一關商品審核的機會都沒有。

根據安泰銀行內部的調查報告也發現，PEM的商品為何能夠上架銷售？

安泰銀內部只找到一份文件，上面寫著：「經財富管理部門致電華南銀行查證，華南銀行透過洛杉磯分行確認有PEM集團的存在……。」

調查發現！有銀行沒查核，只因同業有賣就跟進

就只有上述短短幾行文字，安泰銀只因為華南銀有銷售這項商品，沒有盡到詳盡的查核工作，「所以安泰銀才決定因為內部有瑕疵而決定全賠，買回安泰銀一千多位投資人手上的PEM商品。」一位安泰銀高層表示，就外資的觀點來看，這根本不符合正常程序，銀行在法律上站不住腳，只好認賠了事。

一位萬泰銀高層也坦承，當初萬泰銀會銷售PEM商品，就是因為華南金也賣才跟進，因此，萬泰、安泰、台中商銀三家屬於國內第二批銷售PEM商品的銀行，銷售金額都在五千萬美元上下。

台版馬多夫詐騙案經過各家銀行內部調查至此發現，永豐銀、竹商銀及華南金是國內第一批銷售PEM商品的機構，加起來的銷售金額就高達新台幣二百零六億元，是另外三家銀行銷售金額加總的三‧五倍。因而，產生下列三項疑點：

疑點一：為何同樣是花旗出身，北富銀主管看得出問題，但永豐銀行卻看不出PEM商品問題，在二○○五年六月，成為全台灣第一家銷售PEM商品的銀行？

疑點二：為何小小的地區性銀行竹商銀的銷售金額，竟然會高達七十三億元，高居六家銀行第一大？

疑點三：為何身為官股的華南金，竟沒有做好把關，讓PEM闖關成功，華南永昌投信加上華南銀的銷售金額高達八十五億元，加總金額為所有受牽連金融機構第一大？

從美國來的保盛豐託管人及債權銀行的內部調查資料，正逐漸解開上述三大疑點。

根據美國託管人及債權銀行蒐集的資料顯示，PEM商品在台銷售分成兩大系統，第一批PEM商品，是以「GVEC」這家公司擔任基金發行機構，永豐銀香港分行所銷售的即是「GVEC」商品；竹商銀、華南銀、安泰、萬泰、台中銀等五家銀行，銷售的則是以「GVEC Resource」為名的多家相關基金公司發行的系列商品。

第一家銷售PEM商品的永豐銀在四月底進行內部調查也面臨瓶頸，因為當時永豐銀董事長盧正昕、企金部主管等相關人員已全部離職，而當時唯一還在任的，是永豐銀行總經理陳柏蒼。

陳柏蒼卻在今年五月七日，突然請辭永豐金控及銀行董事、永豐銀總經理，以及美國遠東國民銀行董事長等所有在永豐金控的四項職務，閃電離開永豐金。

此外，GVEC有一家顧問公司，叫作「ERM」，這家公司的中文名稱是宜恩財富管理公司（ERM Resource Limited），該公司的負責人叫作詹亮宏，正是PEM集團在台灣的代表人。

二 ○○五年六月，永豐銀開始銷售GVEC商品後，當時是台灣銀行界銷售連動債的開端，此模式讓PEM發現台灣市場大有可為，因而彭日成找上詹亮宏，由他在二 ○○五年十一月成立台北代表處，再以「GVEC Resource」為名，發行一系列連動債，再向永豐銀之外的其他五家銀行銷售商品。

二 ○○六年，第一家銷售「GVEC Resource」系列連動債的銀行就是竹商銀。當時竹商銀總資產不過四千三百億元，只有華南金控總資產的四分之一，但竹商銀所銷售的PEM商品的金額竟然高達七十三億元，比華南銀還多，位居六家銀行第一大。詹亮宏與竹商銀兩大股東之一的詹紹華家族同姓，就引發金融圈很多聯想，也耳語紛紛。

牽連擴大！金控總經理到經辦人員恐列懲處

華南金一向以號稱引進荷蘭銀行風險管理顧問，打著金控完備市場風險管理機制，可有效預防誤踩地雷的旗號為傲，為什麼還是無法躲開PEM集團的詐騙疑雲？

華南金內部人士透露，原先華南金壓根兒也不打算銷售PEM商品，但因有人將商品引介到金控，先由華南永昌投信先後成立私募基金一號、二號，以私募基金的方式銷售PEM商品，成績不錯，後來在金控跨售的思考下，華南銀行才跟進。

目前華南金內部正籠罩著一股低氣壓，因為PEM案的懲處名單即將出爐，華南金要通過五檔PEM商品上架銷售之前，PEM商品必須經過金融產品審議委員會。這個會議的成員，包含華銀的財富管理部門、華銀的風控部門等單位，上至金控總經理，下至經辦人員，所有蓋過章的人都被牽連其中，人數恐怕不少。

不過熟知華南金文化的高層指出，現在懲處名單將跟受理買回的報告一起呈上去，且買回情況踴躍，影響程度可能較小。

只不過，一個在台灣金融界沒有「族譜」的彭日成，加上旗下一家在台灣的不知名公司，卻把台灣各銀行資歷超過三、四十年的金融老將耍得團團轉。是彭日成太聰明？還是台灣銀行業的風控系統已經出現致命性的危機？

賈伯斯：我為什麼要休學？

http://www.cw.com.tw/article/index.jsp?id=2665
作者：洪懿妍 　出處：天下雜誌 360期 2006/11

蘋果電腦及皮克斯動畫製作公司總裁賈伯斯二○○五年在史丹佛大學畢業典禮中所發表的演說。



我只想說三個故事，就這樣。

第一個故事跟小事情所帶來的影響有關。

我進入李德大學六個月後就休學了，然後在真正離開學校之前旁聽了一年半的時間。我為什麼要休學？

我在十七歲時天真的選擇了和史丹佛學費一樣昂貴的李德大學。我的父母都是勞工階級，他們省下來的錢都拿來付我的學費。

六個月之後，我看不出上大學的意義何在。我不知道自己想做什麼，也不認為大學可以幫助我想清楚這件事，而我卻在這花光父母畢生的積蓄。因此，我決定休學，並且相信一切都不會有問題。當時我的確很提心吊膽，但現在回過頭看，這是我做過最好的決定之一。

這並不是浪漫的事，我沒有宿舍可住，必須拿可樂瓶子去退才有錢買飯吃，每個禮拜天晚上還得走上七英哩的路到城外的一家教堂，才能吃上一頓好的。然而，當時我跟著好奇心與直覺前進所帶來的挫敗，事後卻成了無價之寶。

舉例來說，當時李德大學有著全國最好的書法教育，到處都看得到優美的手寫書法字跡，於是我決定去旁聽書法課。

這門課對我的現實生活似乎起不了什麼作用，然而，十年後，當我們設計第一台麥金塔電腦時，所有的記憶都回來了。我們把那些概念都設計進來，推出了第一台擁有美麗印刷（字型 ）格式的電腦。

如果我當年沒有休學，就不可能去旁聽書法課，個人電腦也許就不會有今天這麼棒的印刷格式了。當然，我在大學時根本想不到這些事會有關聯。

你不可能有先見之明，只能有後見之明，因此，你必須相信，這些小事一定會和你的未來產生關聯。你必須相信－－你的勇氣、天意、生命、命運等等。

愛與失敗的故事

第二個故事跟愛與失敗有關。

我很幸運－－很早就發現自己喜歡的事。我二十歲時在父母的車庫裡和伍茲合創蘋果公司，十年內從兩個成員成長為擁有四千位員工、年營收二十億美元的公司。然而，我在三十歲時卻被解雇了。

當時，我們聘請了一位極有才華的經理人和我共同經營公司，後來，我們對未來的願景出現分歧，最後開始爭執，而董事會站在他那邊，於是我就被解雇了。我畢生的重心都失去了，感覺非常痛苦。

前幾個月，我真的不知道該做什麼。我的失敗眾所週知，我甚至想離開矽谷。然而，在我心中，有件事愈來愈清楚──我仍然喜愛我的工作，完全沒有因為蘋果公司的事件而改變，於是我決定從頭開始。

想要成功的壓力被新手的快活給取代了，我釋放了自己，進入生命中最有創造力的一段時期。

接下來五年，我創辦了皮克斯（Pixar）公司，製作了全球第一部電腦動畫影片「玩具總動員」，現在已是全球最成功的動畫製作公司。

我相信如果我沒有被蘋果公司解雇，這一切都不會發生。良藥苦口，生命有時會給你迎頭痛擊，但不要失去信念。支持我繼續走下去的唯一理由就是我深愛我的工作，你必須找出你的所愛。你的工作佔據了生活大部份的時間，因此，唯有相信自己做的是偉大的工作，才能真正獲得成就感。

如果你還沒找到，繼續找。

第三個故事跟死亡有關。

我十七歲時曾讀過一句話：「如果你把每天都當成最後一天來過，總有一天你會證明自己是對的。」這句話對我影響甚深。過去三十三年來，我每天早上會對著鏡子說：「如果今天是我生命中的最後一天，我還會想做今天要做的事嗎？」

每當遇到生命中的重大抉擇時，只要想到我將不久於人世，便可以幫助我做出決定。因為，當你面對死亡時，幾乎每件事──所有外界的期待、所有的傲慢、所有對難堪或失敗的害怕──都會消失，只留下真正重要的東西。記住，你即將不久於人世，這是我所知道，讓你不會陷入害怕失去的泥沼裡的最好方法。你已經一無所有了，沒有理由不傾聽內心真正的聲音。

你的時間有限，因此，不要把它浪費在為別人而活。最重要的是，你要有勇氣傾聽你的真心與直覺，它們其實早已知道你真正想要的是什麼，其他都是次要的。

這是2005年Steve Jobs在美國史丹佛大學畢業典禮上的致詞的最後五分鐘片段。也是最精彩、最精華的部分。

讓賈伯斯教你逆轉勝！

http://www.cw.com.tw/article/index.jsp?id=38237
作者：陳雅慧 　出處：Cheers 104期 2009/05

賈伯斯把挫折當作試煉，每一次落入敗部正好考驗自己對於人生的熱情是否仍舊燃燒。本週超能力學堂，整理賈伯斯的３堂敗部學，想成功，得先學會如何失敗！
敗部學第1課：當對日常生活失去熱情時，要勇敢的放棄框架。
敗部學第2課：被自己創辦的公司開除，是人生當中很苦、但是必要的一帖良藥。
敗部學第3課：不要讓他人的噪音壓過自己的心聲。


你被裁員了嗎？
或者你是被留下來的那一個？
留下來的人就比較幸運嗎？

特立獨行的蘋果創辦人兼執行長賈伯斯（Steve Jobs），在給史丹佛畢業生的演講中語出驚人：

「（1985年）蘋果公司開除我，是我人生中最好的經驗。從頭開始的輕鬆釋放了成功的沉重，讓我進入了這輩子最有創意的時代。」

若當年30歲的賈伯斯沒有被蘋果公司的管理階層放棄，他就沒有機會痛定思痛，尋找他最愛的工作是什麼。那麼也不會有iBook、iPod、 iPhone、《玩具總動員》、《怪獸電力公司》、《海底總動員》、《超人特攻隊》、《料理鼠王》……等精采的產品和電影。全世界在科技和娛樂的領域都將少掉許許多多的驚喜。

想創業，最好是你曾被公司開除

在金融海嘯中消失的工作不可計數，許多標竿企業更要裁員關門，就業圈吹起微型創業風，平凡的小老百姓不得不選擇自己做點小生意求生存。國外財經媒體最近談到創業，總是會提到賈伯斯讓蘋果起死回生、又創辦皮克斯的例子。日前《華爾街日報》（Wall Street Journal）也整理了創業前的10個問題給讀者，破題就寫：「你想要創業嗎？那你最好是被你的公司開除，來學賈伯斯的敗部復活精神吧！」

被開除的失敗滋味是苦澀的，能夠敗部復活的更是少數。根據哈佛商學院一項從1986～2003年長期的觀察研究發現，創投公司投資的企業中，創業時就一路順遂的企業存續率是34％，而曾經歷過破產或周轉不靈的創業者，成功的比率則只有23％。

哈佛商學院的研究證明，敗部復活其實真的比較難！但是能從敗部站起來的企業更令人尊敬。

人生總是大起大落的賈伯斯，今年54歲，在1月時低調請了半年病假，蘋果公司股價當日盤後交易大跌將近8％。去年夏天開始，賈伯斯在公開場合現身的消瘦模樣，早已引起投資大眾和消費者的疑慮，因為若不是相當嚴重的健康問題，不會請假半年。這一次的病假，市場評論者擔心蘋果的靈魂賈伯斯可能一去不回。

但是根據《華爾街日報》4月中的報導，不服輸的賈伯斯儘管在病假中，仍舊介入蘋果研發iPhone新的應用軟體和小電腦的發展策略。4月底美國《紐約時報》（New York Times）也報導市場調查公司最新調查，蘋果電腦在個人電腦中仍是消費者心目中的最愛，滿意程度超過8成，遠遠領先第2名的品牌，後者滿意程度只有6成 6。

未來蘋果要如何進一步跨足數位娛樂事業？如何創造下一個iPod、iPhone？賈伯斯和蘋果的關係如何變化？

目前保持低調的賈伯斯應當明白，這是他人生另外一個大的挑戰，對他以及蘋果來說，是否再次落入敗部？還是已經落入敗部？舉世都在密切觀察。

落入敗部，置之死地而後生

過去賈伯斯總能敗部復活東山再起，重要的就是他在敗部出局時，抓住機會認真的面對自己內心對於熱情的追尋。

因此，他把落入敗部視為生命中的苦口良藥和尋找「真愛」的試煉。愈深的挫折反而讓他更看清真相，激起熱情堅持真愛。

「每個人都有所愛，碰上了就知道，若還沒有碰上，千萬不要放棄，要非常非常努力的繼續去找，」賈伯斯勉勵大家。

《紐約時報》定位賈伯斯是最能代表21世紀全球數位文化的人物。加州州立圖書館館長，同時也是文化歷史學家的史塔爾（Kevin Starr）說賈伯斯是：「這個時代的亨利‧凱薩或華特‧迪士尼。」

2005年的演講中，一向對私生活非常低調的賈伯斯以簡短的3個故事、14分鐘分享了他人生中最重要的功課，這3個功課讓他找到生命中的真愛：包括事業和愛情的真愛。

艷陽下的史丹佛校園，賈伯斯站在講台上，看起來比平常站在大型簡報台上緊張許多，他帶著方帽子和黑袍看著講稿，分享了他在面對這3項功課時所感受到的徬徨、卻沒有放棄熱情的歷程。這席演講給了渾渾噩噩過日子的凡夫俗子當頭棒喝，成為網路上熱門轉寄和分享的文章。

賈伯斯在17歲進入大學以後，找不到念大學的價值，也不知道人生該往哪裡走，於是選擇了休學，在當時，那是個讓人害怕的決定。休學以後的賈伯斯雖然可自由選擇有興趣的課程，但是得面對三餐不繼，也沒有固定居住地的艱苦生活。

這種置之死地後的海闊天空，除去了取得學位的束縛，賈伯斯真正自由的學習。

之後在1985年時，30歲的賈伯斯被自己創辦的公司和自己所邀請來的執行長開除，被迫面對自己人生中第2個功課。

起初幾個月，他不知道該如何是好，覺得自己把事情搞砸了，想要離開矽谷。但最後深深的體會到自己還是愛著這份工作，就算人們否定他，他還是愛做那些事情。

這一次的打擊，讓他確認了事業上的真愛，雖然他在追求的歷程中遇到這麼大的挫敗，有如生命對他扔下一塊磚頭，但是這樣的打擊沒有澆退他的熱情，反而讓他更確定自己熱愛工作，於是他再度創業，回到工作崗位。

從零開始，絕不被成功綁架

歷經兩次人生的重大挫敗，賈伯斯勇敢卸下成功的包袱，一心一意只想把事情做好，這樣純粹的熱情讓他逐步導向真正的成功。

1997年在被開除10年後，賈伯斯重返蘋果公司，帶領蘋果公司從個人電腦公司轉型為全球數位娛樂的標竿企業，這段起死回生的敗部復活記事，是許多管理學者研究的主題。

當時賈伯斯買下重組的皮克斯公司，推出《玩具總動員》，非常轟動，讓他再度嘗到成名的滋味。但如果重回深陷危機的蘋果公司，他沒有把握可以一定成功。一個是安全的成功事業，一個是有風險但是自己創業的心血，這兩個選擇也曾讓他舉棋不定。

最後內心中的熱情還是戰勝了理智，1998年他接受《財星》雜誌（FORTUNE）專訪時說，生平最崇拜的兩個人是歌手鮑布‧狄倫和畫家畢卡索，這兩位共同的特色就是「不怕冒失敗的風險。鮑布‧狄倫和其他藝人最大不同就是，其他藝人往往在成功之後就只繼續做當初促使他們成功的事情，不敢繼續冒險。」

賈伯斯回到蘋果公司，丟掉過去的經驗，再度從頭開始。

俄亥俄州立大學教授費倫伯拉研究60位大企業回鍋ＣＥＯ，發現他們都是在公司股價連年大跌、平均1年下跌2成時被召回，取代現任ＣＥＯ。

耶魯大學管理學院副院長索能菲爾指出，企業決定讓前任ＣＥＯ復出之前，必須先問兩個關鍵問題。第1，回鍋不是回來重溫英雄夢，他究竟有沒有一套挽救公司的策略？第2，他能不能避免被過去的成功所蒙蔽？他認為賈伯斯是最成功的典範，因為他毫不沉溺於過去，且把當年被趕出蘋果的經歷，當成翻新思考的機會。

「我有很棒的經驗，充沛的活力，再加上一點『夢想』，而且我不怕從頭開始。」賈伯斯在蘋果公司的網站上這樣介紹自己。

生命苦短，別活在別人陰影中

因為做的是自己最愛的工作，因此賈伯斯非常的用心，這和他要求完美的性格有絕對關係。賈伯斯不會勉強自己去接受次好的東西，他的家裡曾經家徒四壁，只有一張床、一盞燈和一張椅子，因為他很在意自己的選擇。

他告訴蘋果公司的設計小組召集人伊夫：「一個物件的有趣之處就在於，你可以從它身上看出公司的生產量，以及公司的價值觀和優先順序是什麼。」

賈伯斯從不妥協，生命短暫，不應浪費時間活在別人的陰影裡。他也從來不被教條所困惑，盲從教條等於活在別人的思考中；不要讓他人的噪音壓過自己的心聲。最重要的，有勇氣跟著自己的內心與直覺。

賈伯斯相信必須鎖定正確的目標，把熱情投注在最愛，自然就會有回報：「我根本不在乎市場佔有率。我所關心的是怎麼製造出世界上最好的微電腦，只要能夠達成這個目標，我們市場佔有率自然能夠提升。」

生命苦短不要盲從，這是他人生第3個功課，是2004年得到癌症後領悟到的道理。

現在賈伯斯似乎再度面臨生命苦短的威脅，會不會因此而激發出更精采的火花？

沒有賈伯斯的蘋果公司？

蘋果公司是不是可以順利走入「後賈伯斯時代」的新定位，是所有投資人和消費者觀望的重點。3月份蘋果舉辦iPhone新軟體的發表會，由蘋果資深副總經理佛斯特（Scoot Forstall）主持，明顯的人氣冷落不少。

過去蘋果憑藉著大眾對於賈伯斯的信任，媒體稱之為「月暈效應」，因為賈伯斯，使得蘋果出品通通有保障。在iPhone正式上市前，預購的數量就高達100萬支，這100萬正是衝著賈伯斯。

不只是在產品面，賈伯斯帶給蘋果月暈效應，股價上更有所謂的「賈伯斯溢價」。美國《商業周刊》（BusinessWeek）訪問了多位產業分析師，大家認為賈伯斯身為蘋果公司執行長，擁有獨特的個人魅力，長久以來蘋果公司股價便存在著「賈伯斯溢價」。有的分析師認為這溢價大約是1成，也有的分析師認為高達2～3成。

「其實，現在是蘋果公司最好的時機，新產品蓄勢待發，集合了最好的人才以及董事會成員。」美國《新聞週刊》（Newsweek）2月份報導美國的 10大不裁員企業，其中指標就是蘋果公司，「蘋果公司在不景氣當中，是唯一能夠在產品上推陳出新的企業，因此不會為了刪減成本而裁員，反而可能因為要投入產品的研發需要雇用更多人才。況且，裁員代表公司不夠厲害，賈伯斯不准的！」美國《新聞週刊》觀察。

保時捷 逆境照樣賺錢

http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/4829745.shtml
【經濟日報╱編譯游宜樺／紐約時報四日電】2009.04.05 03:45 am

當美國的大車廠瀕臨破產邊緣，向來效率掛帥的日本車廠也出現鉅額虧損時，德國高級跑車製造商保時捷（Porsche）卻仍持續獲利，他們是如何辦到的？答案是靈活的委外組裝生產。

保時捷靠靈活的全車委外組裝系統，在全球車市一片哀鴻遍野聲中持續獲利。圖為該公司全車委託芬蘭Valmet車廠組裝的主力車款Cayman跑車。
（歐新社）

與其他歐美大廠將生產外包至印度、中國、台灣或東歐不同，保時捷委外組裝的對象是北歐芬蘭小鎮Valmet車廠，雙方從1997年就合作迄今。

在景氣旺盛的年代，Valmet車廠每年可以為保時捷組裝生產3萬輛新車，與保時捷德國原廠搭配。受到不景氣影響，Valmet車廠的生產線速度也慢了下來，意味這波經濟不景氣的壓力主要落在Valmet身上，保時捷本身影響反而有限。

Valmet車廠總裁科洪能表示：「我們的組織一直很精簡，但精簡總有一定限度，我們不能一直這樣度小月下去。」

靈感來自日廠

以生產經典兩門跑車911與Cayenne豪華休旅車著稱的保時捷，從日本車廠的高效率生產與電子大廠訂單委外生產獲得靈感，發展出獨特靈活的委外組裝系統，讓他們在這波景氣寒冬中表現格外出色。

在其他車廠紛紛大砍預算、取消參展計畫之際，保時捷結合傳統跑車魅力與現代化的功能，仍將如期推出全新的四門跑車Panamera。保時捷透露，預定4月 19日上海車展全球首度亮相的Panamera，以亞洲市場為目標，因為亞洲多金人士大多擁有私人司機，四門的Panamera可提供跑車性能，以及亞洲人偏愛的寬敞後座空間。

保時捷雖然無法自外於全球不景氣，去年8月到今年1月的半個會計年度營收下挫12.8%，但執行長魏德京（Wendelin Wiedeking）仍向斯圖加總廠的德國員工拍胸脯保證，他們的工作安全無虞。

將零件與部分組件委外生產，早已在全球車壇行之有年，有些車廠甚至將一小部分的全車，委託給協力代工廠組裝。這種委外生產策略可以讓原廠轉嫁部分景氣風險，給供應商或協力的OEM廠商。

不過，保時捷將旗下主力車款Cayman跑車以及敞篷雙生車Boxter的全車組裝，全部交給芬蘭Valmet廠，使保時捷在某些車款上變成為全球唯一的虛擬汽車大廠——原廠不生產汽車，只負責設計與行銷。

保時捷斯圖加原廠目前主要生產911跑車，但由於此一車款訂單日減，保時捷開始把Boxter的生產線由芬蘭移回國內。保時捷這套委外系統的效率與彈性極高，完全仰賴極為複雜且精細的後勤支援，讓斯圖加原廠生產線始終維持滿載，減輕得維持工廠運作與勞工等固定成本的壓力。

芬蘭車廠代產

1993年接掌保時捷執行長的魏德京，不但從豐田汽車學到高效率生產，更在1990年代末期原廠忙於生產911時，青出於藍地將Boxter的生產線外包至芬蘭。

業界公開的秘密是，芬蘭Valmet廠出廠的Boxter敞篷車，品質甚至優於斯圖加原廠。保時捷車主和經銷商分辨不出車子產地為何，因為除了車內隱藏的一個暗碼外，完全感覺不出Valmet廠與斯圖加廠有何不同。



【2009/04/05 經濟日報】@ http://udn.com/