M1B變動領先股價？台灣央行：外資匯入 使股價為因 M1B為果

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2009/08/18 20:40 鉅亨網

【鉅亨網記者張智堯 台北】 台灣央行今(18)日表示，早期國內資本市場較不開 放，M1B年增率走勢通常會影響股價走勢；隨著資本市場開放，外資投入股市的數量日增，往往牽動M1B走勢，呈 現外資匯入影響股價，股價再影響M1B變動；也就是說， M1B與股價變動出現股價變動為因，M1B變動為果的情勢 。

瑞展產經公司董事長陳忠瑞認為，股市是經濟的相 對領先的指標之一，貨幣指標更是惟一可能領先股市的 經濟指標。去年M1b從7月的負5.77%上來，但是台股指 數是在11月下旬才見到3955點可獲印證。

陳忠瑞指出，從近期台股走勢來看，合理推估尚未 公佈的7、8月台灣貨幣指標極可能已顯示，台股中線已 達資金行情的封頂區。

央行在今日晚間發出新聞稿說明M1B貨幣數量與股 價指數的關係，央行指出，各種貨幣總計數包含的訊息 內容並不完全相同。

央行以M2成長作為貨幣政策中間目標，主要因M2 與物價和經濟活動間的長期關係較為密切且穩定。

央行表示，M1B屬於交易性貨幣，與經濟金融活動相 關性較高，因而常被各界作為觀察股市動能的指標。不 過其年增率和股價間的關係，不同時期可能不同。

央行指出，早期由於國內資本市場較不開放，M1B年 增率走勢通常會影響股價走勢；之後，因銀行存款資金 移動效率提高，二者走勢呈現互為因果的關係。

央行進一步指出，隨著國內資本市場逐漸開放，外 資投入股市的數量日增，往往牽動M1B走勢，呈現外資匯 入影響股價，股價再影響M1B之變動，亦即股價變動為因 ，M1B變動為果的情勢。

央行依照過去十年來的資料觀察，從1998年到2004 年間，M1B年增率與股價指數年增率二者間呈現相近的變 動趨勢，相關係數達0.87。

但是，2005年至2007年上半年間，二者的走勢出現 分岐，M1B年增率呈現明顯的下降趨勢，而股價指數年增 率卻呈現向上走勢，二者的相關係數也降到0.19。

央行表示，相關係數顯示隨著經濟金融環境之不同 ，不同時期的M1B與股價之關係可能改變，而影響股價變 動的因素甚為複雜，包括國內外際經濟金融情勢，與非 經濟面因素等。