台灣公債無利可圖 熱錢藉口湧進 外匯殺手再度「穩定匯率」

2009/03/14 12:34 鉅亨網 【鉅亨網記者張智堯‧台北 】
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外資熱錢湧入，再度成為本週熱門財經話題；台灣央行總裁彭淮南12日表示，外資常常大量進出台灣，申報用途是買公債，但台灣公債利率比美國公債利率低，「動機我們也相當暸解」。公債交易員表示，台灣公債利率目前約1.58%-1.50%；美債利率約2.8%-3.05%、歐債利率約2.9%-3.1%，外資投資台灣公債，投資報酬率不如投入美債、歐債；熱錢若沒有投入股市，在匯市短線沖銷的機會很大，有「外匯殺手」之稱的彭淮南只好再度「穩定匯率」。

公債交易員指出，全球公債殖利率在金融海嘯後大跌，殖利率跌，代表債券的實際價格上升，投資人可獲利；但是在各國政府連續降息下，公債殖利率「跌無可跌」。

公債交易員說，美國 Fed已把基準利率降至最低，更有量化寬鬆的貨幣政策，除非有更意外的事情，美國公債利率應該不會繼續下探，成交區間2.8%-3.05%已經維持好一陣子。

公債交易員說明，台灣的重貼現率雖然來到1.25%， 高於美國；但台灣公債利率長期低於美國，因為台灣郵匯局為了消化郵匯存款，大量買入公債；就算在之前央行連續9次升息時，公債殖利率維持在1.98%。最近半年才因為央行連續降息，台灣公債利率才開始有了較大的變動，目前成交區間約在1.50%-1.58%。

歐債利率較高，公債交易員指出，歐元區降息循環並未結束，依舊有貨幣政策運用空間，加上歐洲循環周期較為漫長，歐債利率約2.9%-3.1%，雖略高於美債利率，但還是有下滑空間；因此，單就債券市場來講，外資大筆熱錢如果要進入台灣債券市場，投資報酬率確實不如美債與歐債。

因此，當債市沒有操作空間，熱錢可能會投入股市，或在匯市沖銷。從台股自4164點起漲以來，上漲 700 多點，漲幅已有7%，但外資卻賣超 879億元，昨日(3/13)買超 114.28億元，才將賣超金額大為縮減，外資近日操作台股依舊偏空。

從外資在台股進出看來，與熱錢湧入的關係並不大 ，熱錢也並未明顯反應到台股；投機客如果只是在匯市放空或短線沖銷，透過當日低買高賣、高賣低買，只會加深匯市波動和風險，這是央行所不能容忍的。

因此，央行本周進場調節的金額，反而比新台幣大貶時還要明顯；新台幣最近8個交易日，升值幅度雖然「只有7角」，但盤中曾經出現3.61角的升幅，單日上下波動常常超過2角。

匯銀人士也表示，央行本周砸入匯市阻擋熱錢的子彈，往往都在成交量的1/2甚至2/3，最多應該有10億美元；有「外匯殺手」稱號的彭淮南，真正無法忍受的， 也許不是35.3元的「彭淮南防線」，而是炒匯熱錢。