彭博：美國成對沖基金提款機 利差交易恐釀風暴！

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鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
2009 / 09 / 22 星期二 15:25

Bloomberg (彭博社) 專欄作家 William Pesek撰文指出，美元最近越來越像菲律賓披索， 2010 年最熱門的投資是「美元變成利差交易的融資貨幣」，美國儼然變成了對沖基金的提款機，無法預測利差交易規模到底有多大，令投資人憂心。一旦美元反轉，所引發的風暴恐怕不亞於雷曼兄弟倒閉！

William 表示，日本長期實施零利率政策，投資人有 10 年的時間，借零利率的日圓，買進海外高收益的資產。現在輪到美元。利差交易稍有不慎，引發的風險令人不寒而憟。

日本官員不願提及利差交易這回事，因為他們沒想到日本竟然會成為投機客的提款機。香港《文匯報》報導， William 說，日本長期維持低利率，是為了抗通縮，但萬萬沒想到成了利差交易的融資貨幣。

1998 年 10 月利差交易就發生風暴。當時俄羅斯賴帳、 Long-Term Capital Managerment LP 破產，震憾全球市場。日圓當時重貶，可是不到 2 個月後突然急升。

William 說，現在看看全球的儲備貨幣--美元，變成了利差交易最熱門的融資貨幣。利差交易代表融資貨幣後市看淡，投機客押注該國央行會長期維持低利率。

新加坡 LGT Group 策略師 Simon Grose Hodge說：「從印鈔票、財政赤字擴大來看，美元是最便宜的貨幣，只有英鎊可以相比。」 3 個月美元銀行間拆款利率 (Libor) 跌到新低。

萬一美元急升 5% 或 10% ，借美元的投資人可慘了，這足以引發風暴，而且這個風暴恐怕比雷曼兄弟倒閉還嚴重。

William 說，美元曾經是利差交易的受惠貨幣。借日圓幾乎不用利息，如果拿去買美國公債，就可以賺到 3% 以上的殖利率差；要是再加上美元兌日圓升值，獲利可觀。

投資人借日圓，然後去買上海房地產、 Google股票、黃金、尚比亞公債、衍生性金融商品。但沒有可靠的紀錄顯示到底日圓利差交易規模有多大，連日本官員也沒有答案。

正因為這樣，利差交易令投資人憂心忡忡，很容易就釀成災難。沒有人知道利差交易規模有多大，所以一旦貨幣急升，要結束部位不容易。

美元受到壓力有幾個因素，財政赤字擴大的速度超出美國官員預料、發債計劃也在增加。還有美國經濟衰退，聯準會 (Fed) 還在市場上撒錢。

中國持有 8000 億美元的美國公債，美元貶值，中國也會擔心。要是美國在美元的問題上，沒有處理好，美元會成為中美更嚴重的貿易紛爭。

美國總統 Obama (歐巴馬) 前周宣布將對中國進口輪胎產品加徵關稅，實施期間為 3 年，第 1 年稅率高達 35% 。中國也隨後決定對美國進口的雞肉和汽車實施反傾銷、反補貼調查。這種貿易糾紛，如果和中國大賣美國公債相比，根本是小事一樁。

當然，中國如果這麼做，會受到很大壓力。中國持有美元部位可以保持人民幣不必大幅升值，有助於自己的出口。但是話說回來，中國若暗示少買美國公債，美元就會走貶。

最後，如果美國經濟復甦比預期更快，會引發利差交易反轉？美元劇烈波動，有些對沖基金、投資銀行可能會破產。