http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/090809/1/1mc4i.html
2009/08/09 20:27 中央社
（中央社台北2009年8月9日電）中國國務院總理溫家寶近日在江蘇考察時指出，在當前中國經濟發展走穩向好的形勢下，要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，堅持實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策不動搖。
新華社報導，溫家寶表示，之所以採取上述政策立場，是因為面臨的困難和挑戰仍然很多。這包括：國際經濟前景還不明朗，外需下滑的壓力仍然很大；經濟自主成長的動力還不強，一些行業、企業經營還比較困難，產能過剩的問題十分突出，結構調整的任務十分艱巨；擴大內需在短期內還受到各方面因素的制約，一些刺激經濟發展的政策效應會遞減，一些關係長遠的政策收到成效需要時間。
因此，宏觀經濟政策的導向不能改變。溫家寶說，要把保持經濟平穩較快發展與調整經濟結構結合起來，以平穩較快的經濟發展為結構調整提供基礎，創造條件，通過轉變發展方式，調整經濟結構使經濟發展更具有可持續性和競爭力。
溫家寶於前天至今天先後前往江蘇無錫、南通，就治理太湖、蘇南經濟轉型、江蘇沿海經濟帶發展等進行調研。這是國際金融危機以來，溫家寶第3次到江蘇考察調研。
2009年8月9日 星期日
2009年8月8日 星期六
本土法人賣壓 攻7大石頭
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/5064130.shtml
【聯合晚報╱記者魏興中/台北報導】2009.08.07 02:47 pm
台股自7185點反彈波段新高下滑以來，至周四收盤6868點為止，短短七個交易日指數下跌了317點，跌幅4.41%。區間三大法人合計賣超85.29億元，其中外資小買8.11億，投信以及自營商則分別賣超32.41億及60.91 億，土洋對作的跡象相當明顯。而本土法人的賣壓，則成為此波台股走弱的主因。
台股自今年3月起漲以來，第一波由4328點漲至7084點，波段漲幅高達63.68%，期間外資買盤為推升台股勁揚最重要的動力來源，共計買超2098 億元；而6月初開始回檔修正，自7084下滑至6100，區間跌幅為23.89%，期間三大法人均呈現賣超狀態，其中外資僅賣超211億元。
由6100點止跌反彈，一路漲至7月底的波段反彈新高7185 點，波段漲幅為17.78%，期間外資再度成為推升台股的主力，買超金額高達1063億元；最後由此波高點7185點反轉走弱，至日昨收盤6868點為止，波段跌幅為4.41%，本土法人則成為主要的賣超來源，投信與自營商分別賣超32.41億及60.91億。
觀察今年以來，台股上漲主要多由外資買盤所推動，而漲勢受阻則多由本土法人釋出的賣壓所致。以此次7185點反彈新高回檔以來，外資仍持續買超承接，而投信與自營商則反向大賣來觀察，土洋對作的跡象相當明顯，也代表了台股在7000點以上，市場普遍存在著逢高獲利了結的心態。
進一步觀察，台股在最近7個交易日中，三大法人買賣超的個股，其中外資買超前3名分別為中鋼、聯電、與台積電，買超張數各達34.28萬張、28.1萬張與14.3萬張。有趣的是，這3檔外資買超股全被本土自營商趁著買盤湧現之際趁機獲利了結，賣超張數1.04、0.81 與0.9萬張。
而自營商則買超了哪些股票呢? 根據統計，此7個交易日中，自營商買超最力的前3名分別是泰金寶、金寶、與遠東銀，買超張數各為0.95、0.44、與0.39萬張，而這3檔恰巧是外資小賣的標的，賣超張數分別為0.16、0.16、與0.02萬張。
至於投信買超前3名個股，則分別為中鋼、中鴻、與力鵬，其中除了中鋼同步搭上外資買盤列車外，中鴻與力鵬則是外資小幅調節的標的，調節張數分別為0.32與0.04萬張。
再從賣超角度出發，自營商賣超最力的前3檔分別為中鋼、華映、彩晶，其中除華映為套利賣壓的因素外，中鋼與彩晶均是外資與投信買超或調節力道較小的標的。
由以上相關三大法人買賣超個股交相比對可知，此波本土法人展現出較具彈性的操作技巧，不但善用外資買盤浮現來出脫股票獲利了結，同時也選擇外資賣超壓力較小的標的來拉抬績效。雖然短線上操作似乎本土法人略佔上風，不過卻成為引發市場賣壓、促動指數再破7000點的主要元兇，後勢進出頗值得密切觀察。
【2009/08/07 聯合晚報】@ http://udn.com/
【聯合晚報╱記者魏興中/台北報導】2009.08.07 02:47 pm
台股自7185點反彈波段新高下滑以來，至周四收盤6868點為止，短短七個交易日指數下跌了317點，跌幅4.41%。區間三大法人合計賣超85.29億元，其中外資小買8.11億，投信以及自營商則分別賣超32.41億及60.91 億，土洋對作的跡象相當明顯。而本土法人的賣壓，則成為此波台股走弱的主因。
台股自今年3月起漲以來，第一波由4328點漲至7084點，波段漲幅高達63.68%，期間外資買盤為推升台股勁揚最重要的動力來源，共計買超2098 億元；而6月初開始回檔修正，自7084下滑至6100，區間跌幅為23.89%，期間三大法人均呈現賣超狀態，其中外資僅賣超211億元。
由6100點止跌反彈，一路漲至7月底的波段反彈新高7185 點，波段漲幅為17.78%，期間外資再度成為推升台股的主力，買超金額高達1063億元；最後由此波高點7185點反轉走弱，至日昨收盤6868點為止，波段跌幅為4.41%，本土法人則成為主要的賣超來源，投信與自營商分別賣超32.41億及60.91億。
觀察今年以來，台股上漲主要多由外資買盤所推動，而漲勢受阻則多由本土法人釋出的賣壓所致。以此次7185點反彈新高回檔以來，外資仍持續買超承接，而投信與自營商則反向大賣來觀察，土洋對作的跡象相當明顯，也代表了台股在7000點以上，市場普遍存在著逢高獲利了結的心態。
進一步觀察，台股在最近7個交易日中，三大法人買賣超的個股，其中外資買超前3名分別為中鋼、聯電、與台積電，買超張數各達34.28萬張、28.1萬張與14.3萬張。有趣的是，這3檔外資買超股全被本土自營商趁著買盤湧現之際趁機獲利了結，賣超張數1.04、0.81 與0.9萬張。
而自營商則買超了哪些股票呢? 根據統計，此7個交易日中，自營商買超最力的前3名分別是泰金寶、金寶、與遠東銀，買超張數各為0.95、0.44、與0.39萬張，而這3檔恰巧是外資小賣的標的，賣超張數分別為0.16、0.16、與0.02萬張。
至於投信買超前3名個股，則分別為中鋼、中鴻、與力鵬，其中除了中鋼同步搭上外資買盤列車外，中鴻與力鵬則是外資小幅調節的標的，調節張數分別為0.32與0.04萬張。
再從賣超角度出發，自營商賣超最力的前3檔分別為中鋼、華映、彩晶，其中除華映為套利賣壓的因素外，中鋼與彩晶均是外資與投信買超或調節力道較小的標的。
由以上相關三大法人買賣超個股交相比對可知，此波本土法人展現出較具彈性的操作技巧，不但善用外資買盤浮現來出脫股票獲利了結，同時也選擇外資賣超壓力較小的標的來拉抬績效。雖然短線上操作似乎本土法人略佔上風，不過卻成為引發市場賣壓、促動指數再破7000點的主要元兇，後勢進出頗值得密切觀察。
【2009/08/07 聯合晚報】@ http://udn.com/
2009年8月7日 星期五
詭譎矛盾的全球復甦論
http://mag.udn.com/mag/newsstand/storypage.jsp?f_ART_ID=206707
‧非凡新聞周刊 2009/08/07
連續一周以來，由於美國第二季衰退減緩，採購經理人指數上揚，而歐元區信心指數提高，加上若干公司財報超過預期，於是全球股市一路飆漲，在亞太地區尤甚，於是赫然之間，人們心情的陰霾一掃而空，「復甦論」的號角又告響起。
【撰文／南方朔】
過度從數字裡找樂觀
當今全球各類經濟指標參差不齊，人們早已養成一種「各取所需」，找自己要的數字去做一廂情願之解釋的習慣。由於人活著不能沒有希望，從數字裡找樂觀，在一定程度內，其實也無妨；只是如果太一廂情願，就難免掉入見樹不見林的陷阱，因而失去盱衡全局的能力。就以目前而論，在各種數字紛然湧現之際，人們一定要試著去思考並答覆下列這些問題：
當今全球股市房市又告飆漲，它的動力究竟來自何處？這是復甦的信號？或是通膨及資產的另一個新泡沫？
目前全球的經濟數字，已出現一種獨特的怪異特性，愈和金字塔上端有關的愈樂觀，愈和下端有關的愈悲觀。因此，股市及高檔房市飆漲，高盛繼續高利潤、高紅利；但下端則是消費物價持續下跌，我們都知道物價是一種綜合的加權指標，但在劇變的此刻，出現輕重不一的現象，當房價一枝獨秀，物價指數就變得不再有意義，這意味著人們在數字上看到的是通縮，但生活上所經驗到的則是所得遞減、房價上揚的通膨，這是嚴重的矛盾，它的原因何在？
其次，當今不論復甦是真是假，但失業與不充分就業的日趨嚴重則是事實。歐美的失業率在今年內已注定將破十，如果失業加上不充分就業，當在四分之一左右。除了就業問題惡化外，歐美平均薪資的下跌，跌到大約十年前的水準已成了趨勢。這種現象可以用「無就業的復甦」來解釋嗎？這種「無就業的復甦」有沒有可能滴漏成「有就業的復甦」？
流動性過剩泡沫成形
個人認為，上述三大問題，其實乃是分析並理解當今全球經濟變化的關鍵，首先就金融海嘯以來的形勢而論，金融海嘯本質上乃是舊泡沫的破裂，因而迄今為止的紓困，乃是企圖藉著債務與赤字印製鈔票來填補舊泡沫破裂後所留下的破洞。據估計，其最高總額將可能達到二十三．七兆美元，相當於一．七個 GDP。單單今年，美國的債務即在一．六兆美元左右。這些加印的金錢進入金融體系，在目前這樣的時代，由於需求不振，它不會變成投資動力，由於就業與消費不佳，它也不會進入消費市場；於是在接近負利率的此刻，紓困的龐大金錢遂透過金融機構和有辦法的人士之手，大量流入有保值和投機意含的股房市、期市、匯市之中。全球仍舊衰退，但熱錢早已氾濫，流動性過剩所造成的新泡沫因而形成。
其次則是美國財經決策層，由柏南克到白宮經濟顧問委員會主委羅莫（Christina Romer）等皆一致認為印鈔救經濟不能暫停，以免發生一九三七年那種W型的二度衰退。他們的意思其實是不到發生通膨就不會停止，這也是今年以來美國官方與親官方學者一直在鼓吹「救經濟的規模還不夠大」的原因。這也意味著，新泡沫的持續擴大及通貨膨脹已成了美國的必然結果，儘管美國為了應付各國的壓力而宣稱適當時候將讓紓困退場，但如此龐大的金錢怎麼可能退場？全球金字塔上端所形成的抗通膨投機浪潮，其實是有依據的。
而在另一面，我們也知道從一九八○年代起，美國即已形成所謂的「兩層經濟」（Two-tiers economy）：一層是金字塔上端的金融及科技業，一層是傳統的製造及服務流通業，下面這一層早已出現低度就業，所得遞減及削價競爭等問題。當今衰退受到傷害的也以這一層為主，今年歐美的通縮也以這一層為主。這一層除了因衰退而受害外，接下來還有更多「餘震效應」，包括大約四至五千億美元卡債，以及房貸無法清償，以及法拍屋問題。這種「兩層經濟」乃是全球及各國M型化的一部分。
歐美紓困只救第一層
而人們也都知道，這個第二層問題乃是全球自由化的產物，它不可能解決。今年稍早前我已指出，美歐的紓困對這一層毫無幫助。它所紓困的其實只是第一層。而第二層的問題到了失業率破十後即會以保護主義的方式逐步增強它的力度，最近美歐聯手，開始對中國大陸戰略稀土金屬出口設限，以及鋼鐵問題施加壓力，已可看出保護主義已確實開始漸漸的表面化。
因此，當今的全球經濟實在詭譎矛盾無比，美歐皆有二度衰退之虞，而亞太地區則因熱錢氾濫，而有股市房市泡沫化之虞。
中國「掛鉤」作用有限
此外，由於第二層問題，保護主義已開始躍躍待動。而更關鍵的，則是亞太地區由於中國大陸的市場，稍早前曾造成「中國救世界」的想像。
但現在人們已愈來愈理解，中國的景氣循環由於內需的帶動，其模式已漸漸脫離美歐，意思是說中國已一定程度可以靠內需而成長，這叫做中國與美歐的「脫鉤」（Decoupling），但是，因中國大陸的經濟規模有限，並不能有效取代美歐，這意味著它帶動亞洲，使亞洲與它「掛鉤」（Coupling）的作用仍相當有限。亞太地區要以擴大出口而復甦，其實也不如想像中的樂觀。
由上述分析可看出，全球要脫離今天這種詭譎矛盾的局面，可能為時尚早！
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2009年173期】
‧非凡新聞周刊 2009/08/07
連續一周以來，由於美國第二季衰退減緩，採購經理人指數上揚，而歐元區信心指數提高，加上若干公司財報超過預期，於是全球股市一路飆漲，在亞太地區尤甚，於是赫然之間，人們心情的陰霾一掃而空，「復甦論」的號角又告響起。 【撰文／南方朔】
過度從數字裡找樂觀
當今全球各類經濟指標參差不齊，人們早已養成一種「各取所需」，找自己要的數字去做一廂情願之解釋的習慣。由於人活著不能沒有希望，從數字裡找樂觀，在一定程度內，其實也無妨；只是如果太一廂情願，就難免掉入見樹不見林的陷阱，因而失去盱衡全局的能力。就以目前而論，在各種數字紛然湧現之際，人們一定要試著去思考並答覆下列這些問題：
當今全球股市房市又告飆漲，它的動力究竟來自何處？這是復甦的信號？或是通膨及資產的另一個新泡沫？
目前全球的經濟數字，已出現一種獨特的怪異特性，愈和金字塔上端有關的愈樂觀，愈和下端有關的愈悲觀。因此，股市及高檔房市飆漲，高盛繼續高利潤、高紅利；但下端則是消費物價持續下跌，我們都知道物價是一種綜合的加權指標，但在劇變的此刻，出現輕重不一的現象，當房價一枝獨秀，物價指數就變得不再有意義，這意味著人們在數字上看到的是通縮，但生活上所經驗到的則是所得遞減、房價上揚的通膨，這是嚴重的矛盾，它的原因何在？
其次，當今不論復甦是真是假，但失業與不充分就業的日趨嚴重則是事實。歐美的失業率在今年內已注定將破十，如果失業加上不充分就業，當在四分之一左右。除了就業問題惡化外，歐美平均薪資的下跌，跌到大約十年前的水準已成了趨勢。這種現象可以用「無就業的復甦」來解釋嗎？這種「無就業的復甦」有沒有可能滴漏成「有就業的復甦」？
流動性過剩泡沫成形
個人認為，上述三大問題，其實乃是分析並理解當今全球經濟變化的關鍵，首先就金融海嘯以來的形勢而論，金融海嘯本質上乃是舊泡沫的破裂，因而迄今為止的紓困，乃是企圖藉著債務與赤字印製鈔票來填補舊泡沫破裂後所留下的破洞。據估計，其最高總額將可能達到二十三．七兆美元，相當於一．七個 GDP。單單今年，美國的債務即在一．六兆美元左右。這些加印的金錢進入金融體系，在目前這樣的時代，由於需求不振，它不會變成投資動力，由於就業與消費不佳，它也不會進入消費市場；於是在接近負利率的此刻，紓困的龐大金錢遂透過金融機構和有辦法的人士之手，大量流入有保值和投機意含的股房市、期市、匯市之中。全球仍舊衰退，但熱錢早已氾濫，流動性過剩所造成的新泡沫因而形成。
其次則是美國財經決策層，由柏南克到白宮經濟顧問委員會主委羅莫（Christina Romer）等皆一致認為印鈔救經濟不能暫停，以免發生一九三七年那種W型的二度衰退。他們的意思其實是不到發生通膨就不會停止，這也是今年以來美國官方與親官方學者一直在鼓吹「救經濟的規模還不夠大」的原因。這也意味著，新泡沫的持續擴大及通貨膨脹已成了美國的必然結果，儘管美國為了應付各國的壓力而宣稱適當時候將讓紓困退場，但如此龐大的金錢怎麼可能退場？全球金字塔上端所形成的抗通膨投機浪潮，其實是有依據的。
而在另一面，我們也知道從一九八○年代起，美國即已形成所謂的「兩層經濟」（Two-tiers economy）：一層是金字塔上端的金融及科技業，一層是傳統的製造及服務流通業，下面這一層早已出現低度就業，所得遞減及削價競爭等問題。當今衰退受到傷害的也以這一層為主，今年歐美的通縮也以這一層為主。這一層除了因衰退而受害外，接下來還有更多「餘震效應」，包括大約四至五千億美元卡債，以及房貸無法清償，以及法拍屋問題。這種「兩層經濟」乃是全球及各國M型化的一部分。
歐美紓困只救第一層
而人們也都知道，這個第二層問題乃是全球自由化的產物，它不可能解決。今年稍早前我已指出，美歐的紓困對這一層毫無幫助。它所紓困的其實只是第一層。而第二層的問題到了失業率破十後即會以保護主義的方式逐步增強它的力度，最近美歐聯手，開始對中國大陸戰略稀土金屬出口設限，以及鋼鐵問題施加壓力，已可看出保護主義已確實開始漸漸的表面化。
因此，當今的全球經濟實在詭譎矛盾無比，美歐皆有二度衰退之虞，而亞太地區則因熱錢氾濫，而有股市房市泡沫化之虞。
中國「掛鉤」作用有限
此外，由於第二層問題，保護主義已開始躍躍待動。而更關鍵的，則是亞太地區由於中國大陸的市場，稍早前曾造成「中國救世界」的想像。
但現在人們已愈來愈理解，中國的景氣循環由於內需的帶動，其模式已漸漸脫離美歐，意思是說中國已一定程度可以靠內需而成長，這叫做中國與美歐的「脫鉤」（Decoupling），但是，因中國大陸的經濟規模有限，並不能有效取代美歐，這意味著它帶動亞洲，使亞洲與它「掛鉤」（Coupling）的作用仍相當有限。亞太地區要以擴大出口而復甦，其實也不如想像中的樂觀。
由上述分析可看出，全球要脫離今天這種詭譎矛盾的局面，可能為時尚早！
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2009年173期】
2009年8月5日 星期三
5月賣股?你錯了!
http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/5059653.shtml
【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】2009.08.05 03:43 pm
股市有一條不成文法，Sell in May and go away(5月賣光走人)，全球投資人奉為金科玉律，其實科律是死的，股海是活的，5月賣股的人真的坐失40年來最好的獲利良機。
根據彭博網站資料，從今年5月到8月4日，「MSCI國際指數」勁升19%，是這個指數1970年來同期最大升幅。
彭博網站的每日漲跌表追蹤「MSCI世界指數」2009年以前5 到7月的最大漲幅，包括1997年的最高紀錄15%。過去十年來，「MSCI世界指數」在這三個月平均失血3.1%，有八次是下滑。
但凡事都有例外。倫敦Schroder投資管理公司理財經理林奇說，「5月脫手走人，現在可要痛死了。一般人最難過的事，莫過於錯過漲潮。」
最早提出Sell in May論的，是「股市交易人年鑑」，裡面說，1950年以來，5月到10月投入道瓊工業平均指數1萬美元(台幣32萬元)，損失1522美元。11月到次年4月投入1萬美元，則獲利約達8萬8000美元。一如農民照農民曆行事，那本年鑑變成「股民曆」，無數股民照曆操課，奉為無上策略，5月走人，秋天進場。
彭博網站顯示，今年「賣光走人」期才過一半，道瓊就猛漲13%，是1997年以來最大漲幅。含蓋22個開發中國家的「MSCI新興市場指數」則一鼓作氣勁升30%，是1987年以來最大升幅。
【2009/08/05 聯合晚報】@ http://udn.com/
【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】2009.08.05 03:43 pm
股市有一條不成文法，Sell in May and go away(5月賣光走人)，全球投資人奉為金科玉律，其實科律是死的，股海是活的，5月賣股的人真的坐失40年來最好的獲利良機。
根據彭博網站資料，從今年5月到8月4日，「MSCI國際指數」勁升19%，是這個指數1970年來同期最大升幅。
彭博網站的每日漲跌表追蹤「MSCI世界指數」2009年以前5 到7月的最大漲幅，包括1997年的最高紀錄15%。過去十年來，「MSCI世界指數」在這三個月平均失血3.1%，有八次是下滑。
但凡事都有例外。倫敦Schroder投資管理公司理財經理林奇說，「5月脫手走人，現在可要痛死了。一般人最難過的事，莫過於錯過漲潮。」
最早提出Sell in May論的，是「股市交易人年鑑」，裡面說，1950年以來，5月到10月投入道瓊工業平均指數1萬美元(台幣32萬元)，損失1522美元。11月到次年4月投入1萬美元，則獲利約達8萬8000美元。一如農民照農民曆行事，那本年鑑變成「股民曆」，無數股民照曆操課，奉為無上策略，5月走人，秋天進場。
彭博網站顯示，今年「賣光走人」期才過一半，道瓊就猛漲13%，是1997年以來最大漲幅。含蓋22個開發中國家的「MSCI新興市場指數」則一鼓作氣勁升30%，是1987年以來最大升幅。
【2009/08/05 聯合晚報】@ http://udn.com/
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