蔡明彰：當資金潮水退去 才知道PIGS在裸泳…

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2010/02/06 09:00 鉅亨網

【鉅亨網記者葉小慧 台北】 元月行情才剛落空，再遭南歐債信危機伏擊，台股 今日跌幅高居亞股第一，萬寶投顧總經理蔡明彰表示， 南歐債信危機，加上美國經濟有二次衰退疑慮，讓熱錢 下定決心撤離台股，而這些問題都非台灣所能左右，中 間搶短反彈，可能折損戰力，最好觀望。

當資金潮水退去 才知道PIGS在裸泳…

PIGS(葡萄牙、義大利、希臘及西班牙)債務問題蔓 延全球，衝擊全球市場投資信心，台股周五開盤重挫逾 200點，盤中7285點頸線支撐也告失守，終場收盤大跌3 24.21點，跌幅4.3%，收在7217.83點，單日跌點創25個月來最大，單日跌幅則是1年來最深。

蔡明彰表示，今年起中國人行祭出緊縮政策，美國 則有歐巴馬的金融改革政策，中美聯手啟動退場機制， 已使元月效應落空；沒想到的是，退場機制意味著全球 資金開始緊縮，進而引爆南歐地中海國家債信危機。

正如投資大師華倫巴菲特名言：「當潮水退去，才 知道誰在裸泳。」蔡明彰指出，這些南歐地中海國家過 去經濟都是靠舉債衝刺成長，去年全球瀰漫在資金寬鬆 環境，看不出問題所在，現在資金開始緊縮，大家才發 現，原來希臘和西班牙等國家是沒穿泳褲的。

歐洲主權債信危機升高，歐元兌美元匯率也從12月 約1.51貶至2月約1.31，2個月來貶幅達11%。蔡明彰指出，這次歐元區的經濟問題，和2008年美國次級房貸， 以及去年的杜拜風暴，問題都一樣，資金聚集過多，而當信貸緊縮，借錢不再容易，就容易發生這種風暴。

債信危機之後 更怕美國經濟二次衰退

蔡明彰進一步分析，今年以來這波股市回檔可分為 三個階段，第一階段是元月效應落空，第二階段是這次 的債信危機，指數3周來已下跌近1200點，而第三階段最擔心的是美國問題。他指出，美國總統歐巴馬提出的 2011年政府預算赤字高達1.56兆美元，為二次大戰後以 來新高，這也是一種借錢。

蔡明彰說，有借錢無所謂，有工作就能還錢，但以 希臘失業率20%來看，還債能力大有問題，而美國周五 公布失業率降至9.3%，較市場擔憂還是10%有所改善， 如果沒有改善，可能就出現第三階段，美國陷入二次衰 退，全球陷入更大風暴。

這時，貨幣是反應最好的指標。蔡明彰表示，歐元 最近跌成這樣，反過來說，當歐元止跌或強力反彈，歐 元區債信危機就獲得舒緩。

美元也是美國經濟二次衰退與否的指標，國際資金 現在毫無選擇，只能擁抱美元，使得美元指數周五飆升 80，創近期高點，而如果美國因失業率不理想暫不升息 ，美元反彈空間不大，市場會觀望一陣子，但若到第2 季失業率沒改善，美元可能就像歐元這陣子一樣大跌。

蔡明彰提醒，萬一美元大跌，造成新台幣大幅升值 ，投資人千萬別以為是利多，去年新台幣的升值是有資 金行情，但下個階段的被動升值，主因美國陷入二次衰 退，這不會是利多。

亞股跌幅第一有原因 熱錢最慢撤出台股

台股周五跌幅亞股第一，蔡明彰認為是熱錢在撤退 ，尤其台灣GDP一半靠外銷，很容易受到外在環境影響 ，如果美國市場需求不好，台灣今年成長率目標就做不 到，等於市場股價就高估。

去年外資買超台股4800億元，是亞股中買超第二名 ，第一名則是韓國，蔡明彰指出，外資早在去年10月就 開始賣超韓國，而台股則是最近，熱錢才開始撤出，因 此台股這波相對就比亞股跌得多。往好處想，起碼農曆 年封關前先把利空爆出來，利空趕快出盡。

周五新台幣重貶，蔡明彰認為熱錢撤退是真正原因 ，而這個時間點是亞股中最慢，因為熱錢之前認為台股有MOU和QDII行情，當時也讓央行總裁彭淮南很緊張， 但後來行情不如預期，熱錢失望之餘，再受到國際因素影響，就下定決心撤出，這一撤，自然台股就跌得比一 般跌幅多。

蔡明彰表示，台灣在這波情勢中很被動，第一個是 外在環境，第二是熱錢要撤也留不住，而熱錢撤到什麼 時候不知道。他預估從去年12月18日開始，外資買超了 1300億餘元，或許最多是把1300億全賣掉，但看目前局 面，可能去年買超4800億中，也有些會撤走。

台灣經濟依賴外銷成長 國際情勢動見觀瞻

總歸重點還是要看國際情勢，因為台灣多靠外銷， 在2008年金融風暴，台股就因此重跌5000點，而現在除 了歐洲有問題，美國未來不知道是否被波及，而產生二 次衰退疑慮，屆時一定受到很大影響。

蔡明彰預期，台股融資殺多一點，接下來農曆年後 到元宵可能會有反彈，但這是很不確定的因素，尤其從 產業面來看，今年以來幾乎各大企業對今年景氣都看得很樂觀，同步擴大資本支出，這意味產能增加很多，萬 一需求不如預期，歐美經濟不那麼好，台灣資通訊產品 產能過剩，將爆發庫存問題。

近期惠譽示警房市泡沫，加上全球股市重挫，都影 響財務縮水，市場需求是否將如預期，確實是個問號， 投資人也都必須思考，這次最好像杜拜風暴，爆發1天、2天就沒事了，但希臘的GDP和台灣差不多，西班牙更 是全球第九大經濟體，可能不像杜拜好搞定，但這些問題均非台灣能左右，因此建議最好觀望，免得中間搶一 搶，徒然折損戰力。