股票期貨 掌握獲利先機

【經濟日報╱記者賴育漣／台北報導】 2010.01.20 03:09 am

股票期貨下周一（25日）正式登場，新商品市場熟悉度有限，昨（19）日期交所為法人舉辦的股票期貨說明會中，元大證券策略交易部資深副總高子鈞表示，法人可將證券市場的操作策略利用股票期貨低成本、交易速度快及多空更彈性等特性，取得更多獲利先機。

以市場認為風險較低的套利策略來說，先前群創、奇美電宣布合併，群創溢價達7.5%，後續更拉大到7.9%，以最終兩者股價間的價差終將收斂，買進低價的奇美電、賣出高價的群創，就有8%價差，年化報酬率48%。

但這個策略最困難的部分，高子鈞透露，莫過於怎樣「放空」群創，因為在現貨市場上放空必須有股票或者須借得到券源，否則8%的獲利當然就只能遠觀。

股票期貨推出後，增加投資人操作的彈性，尤其是空方，不再有借券及強制回補等問題，上述的套利策略，甚至可以利用仍買進奇美電的現股；而放空的部分改以股票期貨取代的模式。

高子鈞認為，市場不需要將股票期貨過度複雜化，只要將其視為現貨更低成本且更彈性的「替代品」，且現貨進場套利買賣的成本較高約為0.5%，操作股票期貨僅需0.1%，舉例以鴻海的現股價格為150元，股票期貨只要與現貨差距1元進場套利就能獲利，但須注意若持有的時間較長，不能忽略換約問題。

另一個重點為交易時間的曝險問題，現貨股票25秒撮合一次；期貨市場幾毫秒撮合一次，以買奇美電、空群創的策略中，若先買到奇美電，另外一支腳賣群創沒有成交，必須要改價再度進場，可能錯失最好價格，增加曝露的風險，透過期貨市場可能不到2秒就能完全成交，曝險當然較低。

股票期貨初期，因市場還要熟悉逐步加溫，高子鈞指出，市場的效率還有一段路要提升，反而才有套利的機會，尤其手上持有現股的法人，善用股票期貨商品將增加獲利的契機。