黃金選擇權成本低彈性大

【2009/01/21 經濟日報】【經濟日報╱項家麟／企劃、撰稿】

金融風暴席捲全球，就在這個幾乎買什麼都會縮水的新年度中，黃金成為國際間最夯的投資標的。投資人若想切入黃金投資，如今又多了一項利器，即臺灣期貨交易所在1月19日掛牌的黃金選擇權，該嶄新的交易工具為一般投資大眾量身打造，進入的資金門檻低，且利用其多項交易組合，可輕鬆達到避險與獲利的目的。

近期全球市場景氣低迷，但黃金價格卻是愈冷愈開花，金價去年10月下旬至12月中旬強勢反彈了近二成之多，儘管後因美元走強而導致金價小幅回檔，但不少專家預期受美元走弱以及中國等市場強力需求推動，金價仍具成長空間，全球正醞釀一股新的淘金熱。

不過，期交所此時推出黃金選擇權，由於採現金結算，無所謂存放安全顧慮，且契約規模為5台兩，即50台錢，僅為已上市臺幣黃金期貨的二分之一，且選擇權交易價格為權利金，進入門檻更低，再加上投資人可因避險需求創造多樣性的交易策略組合，靈活度則最高。


規避風險 交易多元

黃金選擇權對投資人而言，具備有效規避現貨與期貨風險、多元交易策略可資運用，以及充分發揮資金效能等三大優勢。

在市場避險部分，舉例來說，持有黃金現貨的交易人若擔憂未來金價下跌，可於期貨市場避險，買入等值於現貨部位的黃金賣權或賣出等值買權；若預期未來金價上漲，擔心現貨購入成本上揚，可在期貨市場買進黃金買權或賣出黃金賣權。

除規避現貨市場風險外，黃金選擇權的交易標的與去年推出的「新臺幣計價黃金期貨」相同，因此當交易人於期貨市場買進台幣黃金期貨時，可於相同標的的黃金選擇權市場買進賣權以鎖定期貨下跌之風險，賣出期貨亦可買進買權作為避險。也就是說，選擇權的交易人可以相同標的的期貨進行避險，二者乃相輔相成。

再者，黃金選擇權也具備交易策略多元優勢，在單一部位的買、賣外，可訂定價差交易（spread）、組合交易（combination）、避險交易（hedge）、合成交易（synthetic）及防禦（fence）等饒富變化的策略進行操作。

發揮效能 以小博大

簡單來說，交易人可以設計各式各樣的交易模式來因應不同市場狀況，以現貨、期貨與選擇權相互搭配進行交易，利用選擇權進行策略性交易獲取利益，或利用選擇權鎖住市場變動風險，以確保尚未實現的利潤。

在發揮資金效能部分，對黃金選擇權的買方而言，支付權利金取得未來買進或賣出黃金之權利，最大風險為損失權利金，但仍有機會享受黃金上漲或下跌的報酬。對選擇權的賣方而言，需負擔履約義務，採保證金方式交易。無論買方或賣方，交易人可以較低的資金成本進行交易及套利活動，發揮以小博大的高財務槓桿特性。

黃金選擇權的結算作業採現金結算，可避免黃金實物交割所帶來之額外倉儲、運送、鑑定等成本，而標準化契約更有助於加速交易進行，流動性高，適合納入交易人資產組合管理的工具。

最後提醒交易人，黃金選擇權商品具備高財務槓桿特性，儘管資金效率較現貨與期貨為高，但仍需衡量自身資金狀況及承擔風險的能力，才能在新一波的淘金熱中無往不利。

期貨公會理事長賀鳴珩疾呼 承作黃金期貨 盼銀樓加入

http://www.libertytimes.com.tw/2009/new/jan/20/today-e14-3.htm

〔記者陳梅英／台北報導〕黃金期貨去年上市掀起風潮，昨日上市的黃金選擇權更在造市者踴躍參與下，上路就爆出大量；有鑑於銀樓為台灣黃金最大宗現貨買賣者，期貨公會理事長賀鳴珩昨日疾呼，希望銀樓也能加入，當期貨業務的IB（業務推介人）。

期交所當初推展黃金期貨時也曾拜訪過台灣主要幾大銀樓，不過要擔任期貨商的IB，全台雖有3,000家銀樓，資本額不夠大卻是個問題。賀鳴珩說，資本額不夠大，期貨商可以幫忙做擔保，央行都准許銀樓承作人民幣了，人民幣兌換的風險高於黃金，銀樓為什麼不能作黃金期貨、選擇權的IB業務？

除希望銀樓業者能夠加入黃金期貨與黃金選擇權市場外，賀鳴珩也呼籲，希望期交所能再度考慮延長交易時段，他說，黃金商品價格波動劇烈，全球最大黃金期貨市場美國紐約商品交易所（NYMEX）的COMEX金屬交易部門是全天候24小時交易，芝加哥期貨交易所（CBOT）則是22小時。

黃金期貨與黃金選擇權若能延長交易，與國際接軌，將能增加避險的效力，也有利套利者依需求進行策略交易。

小指南／買黃金現貨 搭選擇權可避險

http://www.libertytimes.com.tw/2009/new/jan/20/today-e14-2.htm

投資人若想買進黃金現貨，又擔心金價滑落被套牢，或可搭配黃金選擇權來避險，不用急著賣出黃金現貨。

舉例來說，方老闆在1月19日以每台錢3,000元價位買進現貨黃金100台兩（1,000台錢），花費了3,000×1,000=3,000,000元。

他同時可買進2月黃金選擇權賣權20口，履約價格2,800元，若一口權利金30點（權利金乘數一點50元），則方老闆另外再付出30×50×20=30,000元，等於是買保險概念。

到2月25日，黃金跌到每台錢2,700元，方老闆的黃金現貨價值縮水為2,700,000元，但選擇權卻有（2800-2700）×50×20-30,000=70,000元獲利，方老闆原本淨損300,000元，卻因搭配選擇權，損失縮小為230,000元。

（記者陳梅英）

小額投資 黃金選擇權今上路

http://www.libertytimes.com.tw/2009/new/jan/19/today-e6.htm
記者陳梅英／專題報導

黃金選擇權 台幣計價

新台幣計價黃金選擇權今（19）日將熱鬧登場，為滿足一般人需要，商品契約規格設定為五台兩，即50台錢，僅為現行新台幣黃金期貨契約規模的二分之一，大幅降低了投資人交易門檻。新台幣計價的黃金期貨，去年1月28日上市以來，年度總成交量為531萬4,069口，佔整體期貨市場成交量的3.89%，日均量為2萬3,005口，晉升為全球第四大黃金期貨契約；前三大分別為美國NYMEX交易所推出的gold 100oz期貨，日本TOCOM交易所的Gold 1kg與Mini Gold。

由於新台幣計價的黃金期貨推出以來頗受好評，期交所因此再接再厲，今年推出新台幣計價的黃金選擇權，迎合投資大眾需求。

到期月為偶數月

新台幣計價黃金選擇權與新台幣計價黃金期貨一樣，標的物都是千分之999.9的黃金，且到期月份為連續六個偶數月，最後交易日、到期日、交易時間及交割方式採取現金交割，也都與現行推出的新台幣計價黃金期貨一致。

契約規格五台兩

最後結算價也是以最後交易日倫敦黃金市場訂價公司所公布的倫敦黃金早盤定盤價，及台北外匯經紀公司公布的新台幣兌美元成交匯率為基礎，經過重量與成色轉換所計算出來。

只有在契約規模上，黃金選擇權規模五台兩，少於黃金期貨的十台兩，權利金報價單位則為0.5點，權利金乘數為50元，即每跳動0.5點，黃金選擇權的價值就變動25元。

黃金選擇權明上路 投資宜掌握3概念5原則

http://www.epochtimes.com.au/b5/9/1/18/n2401201.htm

【大紀元1月18日報導】(中央社記者韋樞台北18日電)台灣期貨交易所明天推出第20個新商品─黃金選擇權。期交所指出，選擇權付出成本低，但財務槓桿度高，交易人掌握黃金選擇權三大概念五大原則，便能享受獲利，但要注意部位風險。

為滿足更多交易人的需求，期交所設計黃金選擇權的契約規格時，特別將契約規定設定在5台兩，即50台錢 (187.5公克)，僅為台幣黃金期貨契約規模的一半。

期交所表示，國人投資黃金已從過去傳統的買金條、金塊，延伸到黃金期貨。期交所2008年1月上市的新台幣計價黃金期貨，是依據國內黃金現貨市場交易習慣，採取國人熟悉的台幣、台兩來設計契約規模，受到交易人的關注。

期交所說，交易黃金選擇權需掌握三大概念、五大基本操作原則。三大概念包括買方支付權利金取得未來買進或賣出黃金的權利，最大風險是損失權利金，但有機會享受黃金上漲或下跌的報酬。

其次，賣方收權利金則要負擔履約義務，為確保到期履行義務，需繳交保證金；第三，保證金水準會依價內、價外程度有所不同，價內的選擇權，因履約可能性較高，賣方要繳交的保證金也越高。

而五大基本操作原則是，若看好未來黃金走勢或規避黃金價格上漲風險，買Call(買權)；若看空未來黃金走勢或規避黃金價格下跌風險，買Put(賣權)；價外選擇權，權利金較低；近月選擇權，流動性較高，進出靈活；最後，選擇權為權利而非義務，買進選擇權，風險有限。

期交所特別提醒，交易人需多瞭解選擇權的幾個操作重點，而交易選擇權所付出的資金成本更低，但相對選擇權財務槓桿度也較高，交易人要注意部位風險。

許勝雄：10號公報像炸藥

【經濟日報╱記者李立達、費家琪／台北報導】
金仁寶集團董事長許勝雄最近頻頻疾呼：「今年不應實施10號公報，這（指10號公報）就像是在水井裡丟炸藥。」企業界會面臨難以想像的危機。

許勝雄也是台北市進出口公會理事長，台灣區電電公會榮譽理事長，代表全國會員最多、產值最大的兩個公會。被媒體暱稱為「許伯伯」的許勝雄形象一向溫和，如今態度強硬，還揚言將結合科學園區同業公會向馬英九總統報告，說明10號公報的殺傷力。

許勝雄說，金管會調查顯示有七成上市櫃公司認為實施10號公報影響不大，這實在令人懷疑報告的真實性；應是企業面對政府調查時不敢說真話，但其實絕對有相當多企業無法承受10號公報的衝擊，且只要影響的三成企業中，有一半出現問題，影響就夠大了。

尤其第一季財報出來後，銀行更不敢借錢，企業面對銀根再緊縮，會被「掐死」。許勝雄說，在企業不能自保下，失業潮恐會再度擴大。

10號公報主要是規範存貨處理的原則，有兩大改變，首先是改變過去以「重置成本」評價原物料的作法，改採「淨變現價值」，即銷售價格減去銷售費用和加工成本。

其次，認列存貨跌價時，改採「逐項比較法」，公司不能再以「總額比較法」，用賺錢者與虧損者互抵，恐將提高帳上損失，影響利潤。新制對毛利低、跌價速度快的電子業相當不利，尤其是面板、DRAM與電子零組件業者，具體衝擊將在財報中浮現。

許勝雄形容，這就好比是在水井裡丟炸藥，很多企業都會出狀況，原本大家不敢講，因為擔心講了，形同是說自己的公司有問題，但站在社會人的立場，一定要說該說的話。

許勝雄強調，企業不反對實施10號公報，但在全球金融瘟疫蔓延時實施，實在有欠思考，「好的政策，也應等到適宜的時點推動」，政府官員不能不食人間煙火。

【2009/01/05 經濟日報】@ http://udn.com/

ABC 分級 分析法

ABC分級分析法，是一種常用、簡單而且直觀的分級分析法。

它的假設依據是客戶的消費金額大小依序排列下來會呈現一種常態分配(或是鐘型分佈)，如圖。

如果不考慮淨獲利率及維護成本，A級客戶的交易金額較大，是我們所要掌握的客戶；B級客戶的交易金額次之，但是對於我們的產品及服務具有忠誠度，是我們想維繫的客戶；C級客戶的交易金額最少，但是以整體維護客戶的成本來說其實與A級客戶及B級客戶一致，是我們選擇願意讓他們自行決定去留的客戶。
"自行決定去留"不是放任不管，也不是打算不提供任何服務，更不是要惡行惡狀的對待，而是在報價(價格或售價)、應付帳款天數及交貨期方面讓他們所能爭取或是所能取得的優惠幅度較小(或是完全沒有提供)而已，客戶服務及產品的品質應該要維持與A級客戶及B級客戶一致，而不應該有所區別。

不同產業的ABC分級會呈現不同的分佈型態，這會與該產業(或該公司)的淨獲利率、或是客戶維護成本的高低有關。其中最重要的取決點還是在於專業經理人的策略，如果專業經理人願意採取一網打盡的策略時，A級客戶及B級客戶的總數就會佔較大的比例，但是如果採取的是利基方面的考量，那麼B級客戶及C級客戶就會佔較大的比例。

一般來說，在不考慮淨獲利率、客戶維護成本、及專業經理人無策略考量下，A級客戶及B級客戶的分界點將會落在正負第一標準差之內，但是不會超過正負第一標準差；B級客戶及C級客戶的分界點則會落在正負第二標準差之內，同樣的也不會超過正負第二標準差。