央行防通膨 抽走7,000億

http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/4933551.shtml
【經濟日報╱記者傅沁怡／台北報導】2009.05.30 03:20 am

為避免新台幣利率「破底」造成物價蠢動，中央銀行今年前五月大手筆透過發行可轉讓定期存單（NCD）6,300餘億元緊縮銀根，使得央行未到期存單餘額逼近5兆元關卡。如果合計央行收受銀行轉存款金額，央行今年已在市場抽走7,000餘億元。

央行將在6月25日召開第二季理事會。由於央行3月理事會已暫停降息，近期國內經濟情勢和股市也明顯好轉，據了解，央行6月將維持重貼現率在現行的1.25%不變，暫時也不會反向升息，以免延緩景氣復甦力道。

央行高層官員強調，央行主要是調節市場多餘資金，目前貨幣政策維持中性，存單發行金額增加不會影響市場資金動能，銀行體系可充分支應企業營運和市場交易所需資金。

根據統計，央行去年共發行存單淨收回資金8,700餘億元，創下近五年存單最大淨增金額；但今年前五月央行便透過存單收回6,000餘億元，如果央行發行存單速度不變，全年透過存單收回金額可能高達1.5兆元，超過民國92年全年1兆元的水準，創下新高。這也顯示市場資金可能轉為緊縮。

對此，官員指出，央行是視市場資金情勢決定存單發行，每個月發行金額都不一樣，以今年為例，1月和3月存單發行餘額都是淨減少，因此不能因此推測貨幣政策是否趨緊，央行目前仍執行前次理事會決定的貨幣政策，也就是中性的貨幣政策。

央行內部統計，去年以來全體金融機構存款共增加6,850億元，央行發行存單收縮資金的金額則是6,300億元，等於只是把銀行多出來的資金收進央行。官員強調，從銀行體系超額準備等數據來看，都顯示目前市場資金還是很寬鬆，沒有過於緊縮的問題。

相關人士表示，外資在4月和5月匯入金額較多，金融業隔夜拆款利率5月初跌破0.1%後，近半個月都持平在0.096%至0.098%，央行大量發行存單，主要就是不想讓拆款利率破底，以免因市場利率過低引發通膨和資產泡沫的隱憂。

【2009/05/30 經濟日報】@ http://udn.com/

克魯曼專欄》散播通膨恐懼 政治做怪啦！

http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/4933572.shtml
【經濟日報╱田思怡譯】2009.05.30 04:01 am

突然間，好像大家都在談通貨膨脹。輿論文章嚴厲警告說，惡性通膨迫在眉睫。市場也許注意到了這些警告：長期政府債券利率上升，對未來通膨的憂慮是利率走高的一個可能因素。

但對通膨的嚴重恐懼有什麼道理嗎？基本上，沒道理，我稍後會解釋。我懷疑這種恐懼氣氛至少一部分關乎政治，而非經濟。

先說重要的。了解現在美國經濟沒有任何通膨壓力跡象很重要。消費者物價比一年前低，面對高失業率，薪資停止調升。明顯而立即的危險是通貨緊縮，而不是通貨膨脹。

因此，物價若沒漲，為何憂慮通膨？有些人宣稱，聯準會印了大批鈔票，勢必會通膨，也有人宣稱，預算赤字終將迫使美國政府利用通膨打消赤字。

第一種說法根本就錯了。第二種說法有可能對，然而不對。

聯準會最近確實採取了前所未見的行動。說得更明確些，聯準會大買政府和民間債券，並藉由提供銀行更多儲備金來付帳。在平時，這將引發高通膨：儲備金充足的銀行會增加放款，帶動需求，使物價上漲。

但現在不是平時。銀行沒把額外的儲備金借出去。他們只是坐擁儲備金，事實上他們把錢直接送還給聯準會。因此，聯準會根本沒有真正印鈔票。

不過，這些行動豈不遲早會引發通膨嗎？不會。日本銀行（央行）過去面對的經濟困境和我們今天面對的差不太多，它在1997和2003年之間大買債券。結果消費者物價如何？下跌。

總之，目前有關通膨的討論大多令人想起大蕭條最初幾年的情況，儘管物價大跌，許多有影響力的人仍警告會有通膨。

英國經濟學家霍特里寫道：「這些人表達了對通膨的荒誕恐懼，這是在挪亞洪水來臨時高喊失火，失火。」他繼續寫到：「在大衰退和失業減緩後，通膨才會變得危險。」

經濟復甦後我們會面對通膨風險嗎？有些人這麼說。這些人注意聯邦赤字可能升高到超過國內生產毛額（GDP）100%的預測，並表示美國終須利用通膨打消赤字，亦即拉高物價，讓赤字的真正價值降低。

過去有過這種事。例如，法國打第一次世界大戰欠下的債務，最後泰半用通膨打消了。

比較現代的例子可就難找了。過去20年來，比利時、加拿大，當然還有日本，都經歷過赤字超過GDP100%的時期。

美國本身從二次大戰崛起時，赤字超過GDP的120%。

這些案例中，沒有一個政府試圖以通膨解決問題。

那麼，有任何理由認為通膨就要來了嗎？一些經濟學家主張，把溫和的通膨當成經過深思熟慮的政策，當成鼓勵借貸和降低民間債務負擔的手段。

我認同這些主張，並曾在1990年代對日本提出類似建議。但當時日本決策者從未採用通膨手段，沒有跡象顯示美國決策者現在會有興趣。

凡此種種全指向一個問題：如果並沒有真正的通膨風險，為何這麼多人都說有。

你也許已經注意到了，經濟學家有時意見相左。像現在這種非常時期，許多一般法則不再適用時，更可能出現重大歧見。

這很難讓人不認為，目前販售通膨恐懼部分有政治動機，這些經濟學家多半可以接受減稅造成的赤字，卻在政府開始花錢救經濟時，突然對財政百般挑剔。他們的目的似乎是嚇唬歐巴馬政府，讓政府放棄這些救經濟的努力。

不用說，總統不應被嚇到。經濟仍然問題十分嚴重，需要繼續給予協助。

沒錯，我們有長期預算問題，我們必須為長期的解決方案打基礎，但談到通膨，我們唯一該懼怕的，就是對通膨的恐懼。 （本文作者Paul Krugman是紐約時報專欄作家）

【2009/05/30 經濟日報】@ http://udn.com/

美國經濟不再衰很大

http://news.chinatimes.com/CMoney/News/News-Page-content/0,4993,11050701+122009053000149,00.html
# 2009-05-30
# 工商時報
# 【王曉伯／綜合外電報導】

　美國經濟衰退趨緩跡象益見明顯，週五美國公布首季國內生產毛額（GDP）首次修正值，經濟萎縮情況明顯不如初估時嚴重，同時密西根大學五月消費者信心指數也回升至去年9月來最高點。

　受此激勵，市場對美經濟前景信心大增，根據短期利率期貨來看，市場目前已在預測明年首季聯準會就將升息，把目前為零的聯邦基金利率調升至0.25％，時間點較經濟學家所預測提前許多。

　同時，在經濟前景將持續改善的預期心理下，投資人風險承擔意願也告強化，使得之前在市場上扮演避險角色的美元週五大幅下跌，美元指數下跌1.4％，至79.415點，是去年12月中旬以來最低，而美元兌歐元匯價也跌到今年最低，在1歐元兌1.4134美元。另外，美股週五早盤則告小揚，道瓊指數下揚30點左右。

　美國今年首季GDP成長年率經修正後為負5.7％，儘管不如華爾街所預測的負5.5％，但是較4月時所估計的負6.1％明顯改善，顯示美國經濟衰退情況益趨紓緩。美國去年第四季GDP成長年率是呈負6.3％。而由美國GDP萎縮持續減輕的情況來看，美國經濟已擺脫衰退最嚴重的情況。美國企業經濟專家協會已經預測，美國第二季GDP將只萎縮1.8％，而在第三季轉為上升0.7％。

　週五的GDP資料同時顯示首季企業獲利增加12.9％，至1.052兆美元，明顯較去年第四季減少28.4％的情況改善。首季企業支出減少情況也不若原先估說真的嚴重，根據最新資料，是減少36.9％，而在4月初估時是減少37.9％。

　此外，首季出口經修正後是減少28.7％，減幅明顯低於初估時的30％，而這些都是促成首季GDP萎縮較原先估計減輕的主因。

　美國密西根大學5月消費者信心指數，更是顯示美國經濟衰退已經趨緩的有力佐證。該指數達68.7點，不但高於5月初所估計的67.9點，而且也超越華爾街早前所預測的68點，而達2008年9月以來最高。

　這是消費者信心指數在過去6個月裡第5個月揚升，不過儘管如此，調查也顯示在受訪消費者中，只有18％表示其財務情況有所改善。這代表消費者儘管對前景信心增強，然而仍為現實的財務緊縮情況所困。

人民幣開貶？ 衝擊亞洲貨幣

http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/4928327.shtml
【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】2009.05.27 03:58 am

就在市場一致看空美元之際，昨天中國人民銀行（中央銀行）「主動出擊」，將人民幣的中間價位低掛至1美元兌6.8285元，人民幣應聲走貶，盤中一度貶破6.83元，但尾盤回到6.8282附近。

中國央行出其不意主動引導人民幣匯率貶值，引起市場高度關注。匯銀人士表示，人行不排除藉人民幣適度貶值，來挽救大陸的對外貿易。

大型銀行主管指出，近日北韓附議飛彈等動作，已經導致韓元大幅走貶，倘若人民幣在這個時候「開貶」，情況可能不太妙。

上周五中國國際貿易學會常務理事周世儉即釋出人民幣應適度貶值的訊息，他指出，在維持人民幣基本穩定的基礎上，人民幣應適度貶值，並維持在7元左右，這是拯救中國外貿出口的最後一招。

大型銀行主管說，上周五人民幣貶值論調才出來，昨天人行就引導人民幣匯率下跌，人民幣如果真的走貶，勢必衝擊其他亞洲貨幣走勢，美元不排除乘機大反撲的可能。除人民幣走貶，昨天韓元等亞洲貨幣也跟著走低，韓元大跌逾1%，除日圓逆勢升值0.36%，包歐元、新加坡幣和台幣均走低。

【2009/05/26 聯合報】@ http://udn.com/